华夏时报记者陈锋实习生李欣雨北京报道

　　近期，受美联储“鹰派”言论打压，加之中东地缘避险情绪进一步升温，全球资本市场风声鹤唳。

　　亚洲货币在强势美元的“重压”下遭遇了一场全面风暴，以日元、韩元、印度卢比为显著代表的不少亚洲货币在关键点位直接跌穿，日元对美元汇率一度跌破154，创34年来新低。

　　于此同时，全球股市均出现大幅调整，MSCI亚太指数近期大幅走弱，避险需求趋升，黄金、原油和有色金属等大宗商品的价格持续攀升，其中黄金价格近期连创历史新高。

　　汇管信息科技研究院副院长赵庆明日前做客《华夏新闻会客厅》，针对近来全球视野下货币市场、大宗商品市场的剧烈波动，以及美联储的政策方向等热点进行了深入分析，并对相关问题的趋势进行了展望。

　　亚洲货币承压，人民币汇率何去何从？

　　《华夏时报》：亚洲货币全面承压背后的原因是什么？

　　赵庆明：亚洲货币近期在国际金融领域受到广泛关注，有机构担忧亚洲国家可能面临货币危机，进而引发经济危机。这种担忧并非空穴来风，1997年亚洲金融危机时，日元首先大幅贬值，进而带动多国货币贬值、资本外流，最终引发货币与经济危机。当前，日元及亚洲货币走弱再次引发市场关注。

　　其背后的原因是，首先，汇率作为货币间兑换率，其涨跌受多种因素影响，包括自身原因及对标货币国家变化。近期，日元汇率持续下跌，一方面受到美元强势的影响。美元指数有可能挑战近年高点，如去年高点107，甚至有人预测可能达到最近两年的高点115左右。这种美元强势的情形对日元形成了明显的压力。

　　另一方面，日本货币政策回归正常化的进程低于市场预期。尽管日本在3月份已经有一次小幅的加息，从负利率中走出，但幅度很小，且未来的加息节奏可能非常缓慢。这种相较于欧洲、中国更加宽松、低利率的货币政策，使得市场对日元的信心受到影响。尤其是当日本公布加息后，市场原本期待日元能结束过去两年在150左右的低位，迎来一波上涨，但实际情况却是日元继续下跌。

　　此外，市场与政府间的博弈也影响着日元走势。之前，日本的一些财经高官甚至首相都表示，不希望见到日元过大幅度的下跌，一旦下跌可能会进行干预。然而，当日元跌破152这一过去两年的重要支撑位时，市场并未见到日本入市干预，这进一步加剧了市场的做空情绪。

　　日元的大幅贬值也对亚洲其他国家货币产生了压力。这些国家与日本在产业上存在竞争关系，因此日元贬值导致这些国家货币汇率承压，并出现走弱趋势。

　　《华夏时报》：人民币接下来将呈现出怎样的走势特征？

　　赵庆明：人民币汇率近期虽有所贬值，但幅度远小于日元、韩元，尤其是在离岸市场的表现更加显著。然而，在岸市场汇率虽走弱，但幅度极小。

　　这得益于中国强大的物质基础与外汇储备，作为全球最大的外汇储备国，即便有机构投机做空人民币，中国也有足够实力进行干预。

　　此外，人民币汇率制度并非高度市场化，而是以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节的有管理浮动汇率制度。人民币已跻身全球主要国际货币之列，位列第四。

　　由于境内与境外外汇市场存在防火墙，我们的汇率管理有效性较他国更强。在日元等货币贬值导致其他亚洲国家货币承压时，这些国家即便口头或实际入市干预，效果也相对较差。

　　当前，我国货币政策略有收紧，M2、M1以及新增人民币、新增社融等略低于预期，这种微幅变动实际上表现为货币略微收紧，有利于汇率稳定。同时，金融领域负责人的变动也显示出对汇率干预或维持稳定的强烈决心，央行已出台多项稳定汇率措施。

　　再者，人民币汇率开盘中间价提交溢价稳定在7.24左右，自去年9、10月份以来，开盘中间价波动幅度极小，主要围绕7.10上下波动。每日开盘中间价确定后，当天机器交易价则在其上下2%的范围内波动，这种机制限制了汇率的最大跌幅，体现了管理浮动的汇率制度的有效性。

　　多重因素推动金价大涨，中国黄金储备仍有较大增长空间

　　《华夏时报》：如何看待今年3月份以来黄金价格超出市场预期的大幅上涨？

　　赵庆明：近期黄金价格的上涨，主要受到避险因素及相关投机因素的推动。黄金作为大宗商品，与其他如有色金属、粮食等大宗商品有相似之处，但黄金的独特之处在于其货币属性，这是其他大宗商品所不具备的。

　　从年初至今，特别是地缘政治风险，对金价产生了显著影响。这些事件使得金价不断创新高。值得注意的是，尽管美元指数从年初的100涨至105，涨幅达到5%至6%，但金价并未如历史规律般下行，而是与美元指数同步上涨，这显示出当前黄金市场的特殊性。

　　此外，地缘政治风险的急剧上升和投机力量的推动，使得金价快速上涨。然而，一旦这些因素出现逆转，金价可能会面临大跌的风险。

　　从更长时间维度来看，自2009年第二季度以来，全球部分发展中国家和新兴市场国家持续购买黄金，打破了黄金市场的平衡，为金价提供了支撑。央行购金使得国际黄金市场出现供需缺口，这也是金价得以维持的一个重要因素。

　　然而，就当前这一波金价的过快上涨而言，可能会出现显著的回调。虽然长期来看，金价可能仍以上涨为主，但短期内的回调风险不容忽视。同时，其他因素如全球流动性泛滥等也可能对金价产生影响，使金价呈现出上涨的趋势。

　　《华夏时报》：从国家战略的角度出发，当前全球的黄金储备格局是怎样的？

　　赵庆明：发达国家在其官方储备或国际储备中，黄金储备占比显著。具体来说，国际储备包含黄金储备、外汇储备、普通提款权及特别提款权(SDR)四大部分。诸如美国、德国、意大利、法国等发达国家的黄金储备占其国际储备的比重普遍超过60%。

　　全球黄金储备排名中，美国位居第一，拥有8100多吨；德国位列第二，约3500吨。而我国经过17个月的持续购入，现有黄金储备2200多吨，排名全球第六，略低于俄罗斯。

　　从官方储备的占比来看，我国黄金储备约占4%，与发达国家的60%以上存在显著差距。尽管我国经济体量位居全球第二，仅次于美国，且远超德国，但黄金储备量却未能与经济地位相匹配。

　　考虑到我国外汇储备庞大，黄金储备占比虽不能作为唯一评判标准，但仍反映出我国黄金储备相对不足的现状。因此，从国家经济排名来看，我国黄金储备仍有增长空间，理应超过德国等发达国家。

　　“三金”价格齐走高，美联储密集放鹰，降息时间未卜

　　《华夏时报》：此前黄金、石油、美元三者的价格往往呈现出此消彼长的态势，今年却出现了一起上涨的情况，如何理解这种现象？

　　赵庆明：从历史数据来看，金价与美元指数的同步涨跌的现象虽然不常见，但也并非罕见。自1975年至今，美元与黄金、石油等大宗商品的价格在多数情况下呈现“跷跷板效应”，即美元上涨时，这些商品价格往往下跌。然而，这一规律需排除投机因素、需求变化及货币影响等变量。

　　当前环境下，金价及有色金属、石油等大宗商品的上涨，尽管伴随美元指数的上涨，但背后的主要原因可能是需求和库存的变化。全球地缘政治风险导致的某些商品供给不足，以及伦交所对俄罗斯铜和镍注册的限制，均为价格上涨的因素。此外，过去两年地缘政治风险对有色金属和原油供给的阻碍也对此产生了影响。

　　供给方面的障碍对价格形成了支撑，而今年以来大宗商品价格的上涨，特别是原油，背后则有需求的增长推动。国际货币基金组织已上调今年全球经济增长速度，显示出全球经济快速增长的态势。根据计量分析，全球经济增速每提高一个百分点，对大宗商品的需求弹性大于1，因此全球GDP增速的加快对这些商品的价格具有显著影响。

　　同时，投机因素也不能排除。近期黄金、白银等国际金价格的剧烈变动与投机活动有关。在全球流动性泛滥的背景下，一些专业的交易者和投机者参与市场，使得这些商品价格受到高度金融化的影响。

　　《华夏时报》：如何看待美联储当前对美国经济及通胀的评估，通胀能否达到美联储设定的目标，美联储下半年是否会降息？

　　赵庆明：关于美联储降息的时间点，市场预测在不断推迟。从最初预期的去年底，推迟至今年3月，后来又到4月，降息可能性仍不明朗。

　　鲍威尔曾表示3月降息概率极低，市场预期进一步推迟至6月，但近期美国关于CPI、PPI、PEC价格、GDP等的宏观数据表明，降息预期已推迟至下半年。

　　尽管有机构提出加息观点，但多数分析认为，由于美国经济多项指标虽维持高位但显现下行趋势，且高利率对企业成本和消费产生压力，加息可能性不大。

　　若将美国经济设置一个温度，则美国经济最高温阶段已过，未来趋势向下。CPI作为美联储货币政策调整的关键指标，近期虽有回升，但整体仍呈下行态势。预计今年大概率将维持在3%以内，但降至2%及以下仍具挑战。综合考虑物价和就业情况，目前美联储并无迫切降息需求。

　　因此，美联储可能在今年四季度降息1至2次，但具体时间需根据宏观经济数据和美国经济实际状况来判断。在美国经济回归正常或偏凉状态之前，美联储不太可能启动降息。

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