2024.04.17 期货日报网

多年来，期货市场在服务实体经济、服务国家战略的过程中，形成了一个个具有鲜明特色、让人印象深刻的生动案例。即日起，聚焦产业企业运用PTA、棉花、花生等期货期权品种管理风险，“保险+期货”助力农户稳收增收等主题，本报推出“期货服务产业高质量发展系列报道”，敬请关注。

作为国内石化龙头企业，恒力石化持续领跑。

2024年1月30日，恒力石化发布2023年度业绩预增公告，扣除非经常性损益事项后，2023年全年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约564000万元，与上年同期相比增长约459471.49万元，同比增加439.57%左右。业绩大幅增长的背后是行业整体成本环境趋于稳定和下游需求逐渐改善，当然也离不开企业经营发展的新思路，通过“强链补链”在成本端持续强化竞争优势。

事实上，从一滴油到一匹布，恒力石化紧扣时代脉搏，逐个击破供给瓶颈，牢牢把握发展自主权。从现货到期货，多年来，恒力石化着力稳产稳价稳上下游，增强发展韧性和竞争力，在市场波动中激流勇进、不断超越。

期货日报记者了解到，一直以来，恒力石化都非常重视期货和期权工具的学习、研究和使用，希望通过运用期货及衍生工具达到两个目的和效果：一是实现每个月产销平衡的经营目标；二是通过金融工具销售的价格高于长约客户价格。

正是基于这一考虑，恒力石化将“期货基因”赋能企业经营，把期货市场作为“卖货渠道”，运用期货及衍生工具规避价格波动风险，实现企业稳步健康发展。

2013年，恒力石化已是PTA生产龙头，正期待着前期巨额投资兑现利润。但此时我国PTA行业经历了产能极速扩张，市场价格大跌，利润从每吨约2300元降至几乎为零。当时极端情况下，生产1吨PTA甚至还要亏损542元。一大批企业在惨烈的价格厮杀中溃败，经营难以为继。此时，恒力石化也开始出现大幅亏损，新增投产计划被迫延期。

“生存下来成为PTA企业面临的第一要务”，这一信念也使恒力石化将目光投向了期货市场。企业尝试通过卖出期货套保规避跌价风险，同时积极申请成为交割品牌，多方面拓展销售渠道。通过期货套期保值锁定部分加工利润，恒力石化在行业普遍亏损的环境下赢得了主动权。

当时PTA行业面临的形势很严峻，但是恒力石化充分利用期货工具，尚能够生存下去。在认识到利用期货管理风险的重要性后，恒力石化开始主动运用期现“两条腿”走路。

当生产不足时，利用期货建立虚拟生产线满足客户需求，也成为恒力石化重要的经营策略之一。

2015年，拥有660万吨PTA产能的恒力石化成为全球单体产能最大的PTA工厂之一。当时企业正处于深耕产业链、提升规模竞争优势的关键时期。同年8月，企业按计划需进行设备的年度检修，但下游需求旺盛，客户担心出货量有所下降。为保障供货不间断、不减量，恒力石化决定加大外购力度，同时买入期货近月合约，建立虚拟生产线，卖出期货远月合约，锁定销售利润。

利用期货价格公开公允、市场流动性好、合约连续性强、履约有保障等特点，恒力石化最终实现了低成本购入PTA，分批接货；临近交货期，以期转现、交割、仓单转让等方式向客户交付实物。通过这一买一卖，恒力石化不仅增强了供货能力、保住了利润，还稳住了上下游良好的合作关系，市场竞争力和公信力大大增强。

记者了解到，近年来，除了期货，恒力石化也在尝试做一些含权贸易。期权对企业来说也是一个很好的销售工具。

作为PTA龙头供应商之一，恒力石化长期拥有一个动态平衡的库存量，这部分库存很适合运用期权工具，通过卖出看涨期权实现规避风险和销售的目的。在期货盘面冲高时，企业会对比当时主要现货报价、盘面价格和现货基差，选择合适的点位分批卖出看涨期权。进入到期日，若卖出的看涨期权被行权，企业就以较高的价格（行权价+权利金）卖出现货；若没有被行权，企业就可以获取权利金收益。

借助PTA期货和期权工具，恒力石化不仅没有因PTA产量扩张而出现销售不畅的问题，而且还加快了下游聚酯板块扩产的速度。

作为生产企业，恒力石化认为企业最重要的工作是保护利润和平稳销售。

2020年，随着大连长兴岛第五套生产装置的成功开车，恒力石化PTA总产能达到每年1160万吨。然而，突如其来的疫情导致纺织需求大幅减少，PTA价格持续下跌。同时，现货客户采购意愿不强，长约合同开始出现违约，恒力石化PTA库存压力骤增。据销售部门统计，2020年2月上旬非正常累库数量达7万吨。如果这时将库存抛向市场，势必进一步打压价格，不仅自己受损，下游聚酯客户以及整个行业也会受损。

怎么办？凭借丰富的期现业务经验，恒力石化决定将多余的产量转移到期货市场，赢取更多的主动调整时间，避免现货价格螺旋式下跌。

随后短短三个月内，恒力石化通过基差贸易、含权贸易、期货交割等方式，共卖出95.4万吨PTA，货值约40亿元，高效稳妥地化解了库存贬值风险，维护了正常的产销秩序。

恒力石化相关负责人感叹道，保护利润和平稳销售是企业最重要的工作，没想到坐在办公室动动手就把库存处理了。可以想象如果没有期货，企业就需要把大量PTA抛向现货市场，极有可能引发一场“价格战”。

值得一提的是，近年来，在复杂的外部环境下，恒力石化面临高运行成本与低行业需求的双重经营压力。在此情况下，恒力石化聚焦主责主业，持续强化全产业链战略优势，同时加快推进期现领域的谋篇布局。

事实上，全产业链布局并非一蹴而就，企业发展之路充满了挑战。尤其是首次进入PTA这一上承石油、下接聚酯的关键环节，如何在激烈的行业竞争中站稳脚跟、快速发展、保持领先地位，对于恒力石化而言，整合全产业链资源优势至关重要。

2021年，恒力石化通过收购期货公司获得金融服务牌照，打造期现一体化平台，以全面提升抗风险能力和盈利能力，积蓄发展后劲。

从摸索尝试到驾轻就熟，再到得心应手，期现结合理念已渗透到恒力石化的日常经营中，应用领域也从PTA扩展至原油、甲醇、乙二醇、短纤等。

“只挣市场给予的合理加工利润，不挣投机差价的钱。”作为全产业链布局的大型集团，恒力石化认为，最好同时进行锁原材料和卖出套保两个动作。2022年下半年，国际原油价格在短时间内大幅下跌。通过期现两端共同发力、互为补充，恒力石化既稳住了自身原油供应，也稳住了采购成本，获得了实实在在的收益。

多年的实践和探索也再次证明，从PTA到多领域，通过利用期货和衍生品，恒力石化增强了企业发展韧性和竞争力，期货力量也使企业在全产业链“领跑”的道路上更有“底气”。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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