隔夜美国公布3月地产数据，新开工和营建许可数据均低于市场预期值和上月值，意外大幅下滑，数据落地后美元指数和美债利率涨势放缓，贵金属价格涨跌分化， CMX黄金期货价格在2400美元/盎司上下震荡，CMX白银期货价格大幅回调至28美元/盎司附近。短期来看，美国3月经济数据表现出结构极度分化，制造业PMI重回荣枯线，通胀维持强劲韧性，而服务业PMI降温，就业报告隐含的数据显示服务业占主导的劳动力市场也在走向平衡，而美联储在3月议息会议中释放的信号为因担忧金融风险而考虑6月降息，对通胀不担忧，同时货币政策降低对劳动力市场数据的考量，全球央行降息再次扩张资产负债表的预期助推贵金属价格加速上涨，而基于现实经济数据和传统“通胀——利率”的分析框架对当前走势表现出不适应。即便金融市场预期一再推迟降息时间和次数，也无法阻挡贵金属价格的涨势。我们认为这背后大类资产价格走势的背离不能用传统的分析框架来解释，贵金属的货币属性在当前时刻更应该占主导，即全球央行重新扩张资产负债表，各国央行对美元信用表示担忧，转而加大对贵金属的购买力度，央行作为最大的多头引领投机资金加速涌入，即便在实际利率高企的情况下，也无法减弱各国对手中持有的大量美元信用担忧而带来的保值需求。短期贵金属价格涨幅过大，从博弈角度来看，投机空头也触及止损而出局，叠加中东地缘军事冲突不及预期，避险需求或短期有回落，贵金属加速上涨的行情或将告一段落，但是在央行扩表预期不变的形势下，利多因素仍存，预计行情将在高位剧烈波动，建议采取高抛低吸的方式参与。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。