国际金价自3月以来的走势，超出了绝大部分市场参与者的预期。而且国际金价本轮上涨完全脱离了传统与黄金的关联性资产，美元指数同时走强，美债收益率也走强，美股刚开始也是同步上涨的，美联储也没有提前降息的信号和给出相应的预期，那国际金价为何大涨？

　　中国人民银行已经连续17个月增加了黄金储备，但是2月和3月两个月累计增持仅约17吨，实际需求量并不足以推动本轮涨幅，作为黄金市场的主力黄金交易所交易基金（ETF）也是不增反减。查看美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告，报告显示自2月至4月，基金公司在市场的持仓增加了410吨。

　　笔者认为，虽然无法确定为什么基金公司选择在此时出手大举买入黄金，但是底层的逻辑依然是对美元信用的质疑和全球动荡局势的避险需求。

　　（作者系南方黄金研究院高级研究员）