国务院4月12日出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，《意见》共9个部分，简称资本市场新“国九条”。

中国证监会主席吴清表示，本次出台的资本市场新“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件。

特别是针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

图源：图虫创意

时隔10年，当A股再次围绕3000点徘徊的时候，关心中国资本市场的人都在问：中国股市怎么了？

认真分析，固然存在短期因素的影响，但更重要的，还是由于一些深层次问题没有解决。

注册制改革曾经让舆论振奋，但成熟资本市场的经验表明，注册制落地生根，必须要有一系列外部条件和内部机制，包括健全的法律法规环境和投资者保护机制，以及涵盖事前公平的准入机制、事中完备的信息披露制度、事后严格的退市制度。

特别是退市制度，它是市场“优胜劣汰”的重要手段，也是确保股市成为“投资市”的关键。

如果只是简单地调整发行制度，股票融资规模上去了，但在优胜劣汰方面做得不太成功，那么就很难改变“融资市”的逻辑，进而催生一系列新的问题。

变“融资市”为“投资市”，是中国资本市场高质量发展的唯一路径。

从这个角度来看，新“国九条”的问题导向和目标导向特点十分鲜明。

2004年的“国九条”要解决的，是当时融资渠道过于单一的问题；2014年的“国九条”，则由“完善制度”转向“鼓励创新”，因为中国进入经济新常态，一些新兴行业快速发展但面临上市门槛限制。现在，中国转向高质量发展阶段，弥补制度短板、提升上市公司质量、提振投资者信心是最重要的任务。

于是，可以看到，与过去的最大不同，就是新“国九条”对于增量和存量上市公司质量和监管的要求均大幅提升。

具体而言，一是上市方面提高门槛和准入标准，保证上市公司的入口关质量。二是进一步完善财务类、重大违法类、规范类和交易类四类强制退市指标。三是加强了分红约束。鼓励上市公司分红，显然有助于提升上市公司的可投资价值。

与此同时，新“国九条”还从多个方面对二级市场投资端改革作出重要指示。部分量化资金和做空力量扰乱市场秩序，股民深恶痛绝，“国九条”首次关注程序化交易，要求出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管，无疑是对股民和市场关切的回应。

严监管、防风险、保护中小投资者利益，这样一条主线，与建设以投资者为本的资本市场的理念完全一致。

吴清表示，接下来将共同形成“1+N”政策体系。“1”就是意见本身，“N”就是若干配套制度规则。毫无疑问，接下来，相应的细化政策将紧锣密鼓地出台。

让上市公司有钱做大做强，让投资者赚到钱，就能够合力推动资本市场高质量发展。

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