沪铝冲高回落，高位震荡在所难免。美国宣布对俄罗斯铝、铜和镍的交易实施新的限制，这些规定限制金属在全球交易所和场外衍生品交易中的使用，将适用于4月13日及之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。在该日期之前生产的金属不在此列。美国还禁止俄罗斯进口这三种金属。此举导致LME金属在周一的时候价格大幅上涨。俄罗斯铝业巨头俄铝公司4月15日发布声明称，美国和英国对俄罗斯金属的新制裁不会影响该公司的供应能力，因俄铝的全球物流配送解决方案、银行系统、整体生产和质量体系都不会受到影响。俄铝表示：“我们仍将有能力为客户提供对冲服务，并继续致力于基于市场的定价。”该公司称，“世界各地消费者对俄罗斯金属的需求依然强劲”。

　　乌俄战争以来，俄罗斯铝等金属多次受到欧、美方面的制裁，俄罗斯铝金属近年来的贸易流向也发生较大的调整，企业市场重心也做了响应的调整，此次英美方面的制裁暂还未对俄罗斯铝金属企业的生产造成影响，截止目前俄罗斯铝相关金属冶炼厂均正常运行。俄罗斯铝金属是全球重要的生产国之一，据SMM数据显示，2023年俄罗斯电解铝总产量约为406.2万吨，约占全球总供应量的5.6%左右，产量位居全球第三，俄罗斯铝金属主要用于出口市场，是海外铝重要出口国家。俄铝是俄罗斯最大的铝冶炼供应商，据该企业2023年年报数据显示，其最大的销售方向就是亚洲地区，在2023年占比高达38.4%。其次是独联体国家和欧洲，占比为31.9%和27.8%。美洲地区目前的销售占比仅1.4%。因为产量占比较大，故俄罗斯铝生产的稳定性与否，影响全球铝市场供的稳定性。此次针对俄罗斯铝的相关制裁，引发市场供应端担忧。首先是海外可交割资源面临重排，非俄金属填补俄金属仓单的需要时间，也就是可交割量会变紧张，这样导致伦铝价格波动加剧，截至三月底，俄罗斯铝注册仓单量占持仓量的91%。其次是对中国铝材出口提振会增加，当前伦铝价格明显强于国内铝价，国内铝价贴水扩大。这样给出口带来动力，且海外俄铝交易限制后，被限制地区将转向对中国铝材的进口。第三是会刺激更多俄铝流入中国。

　　所以总体上看本次制裁对国内沪铝来说既有利多也有利空，总体上利多有限。目前国内电解铝库存整体未能有效去化，市场情绪明显开始走弱。产业供需方面，目前中间加工环节开始有小幅的负反馈，开工率开始小幅的下调，表现出对高价的抵触。但是终端订单和排产尚未出现走弱的迹象。铝价冲高回落，和此前数次交易限制俄铝的逻辑走势几乎如出一辙，多头顺势减仓获利了结，长上影线的走势意味着短期多头力量枯竭，短期铝价或将回落调整。

　　策略

　　操作上，沪铝原有多单逢高离场，新单等待充分调整之后再逢低做多。

　　银

　　河

　　1

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　　风险提示

　　点

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