摘要

　　股指：区间震荡；黑色系板块：震荡为主；能源化工：以色列空袭加沙；有色金属：再通胀交易持续；农产品:等待明天凌晨USDA供需报告

　　04/11

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　　股指。周三市场继续调整，沪指一度跌超1%，创业板指跌超2%。个股近4400家下跌，低空经济板块午后拉升，煤炭、公用事业等表现较好，AI板块继续调整美国3月CPI超预期上行，主要受到核心通胀韧性和能源价格走高的影响。数据公布后，美元指数和美债利率走高，美股三大指数下跌，海外市场波动加剧。国内方面，近期增量资金流入也有所放缓，板块轮动加速，指数或延续区间震荡走势。

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　　黑色系板块：震荡为主

　　螺卷。盘面震荡略有调整，目前看需求比较稳定，可以保证钢材一定的去库速度，不过钢厂多数都有一定利润，因此供给增加的担忧也在，总的钢材库存也没降到比较低的水平，预计盘面震荡为主。

　　铁矿。目前看铁水见底的迹象相对确定，对应铁矿需求改善，阶段性港口累库压力下降，但铁水回升的空间还难以判断，盘面连续上涨后05合约已经基本平水现货，继续上涨也面临一定压力，建议震荡行情对待。

　　双焦。焦炭第八轮提涨落地，不过后期现货有止跌回升的预期。基本面上，铁水产量环比回升，焦炭需求将随着铁水产量的回升出现好转，焦煤需求也将随之增加，双焦供需宽松有望阶段性缓解，价格短期反弹。

　　玻璃。下游采购意愿上升，玻璃产销明显好转，全国产销率也超150%，下游采购火热。现货方面，部分地区现货价格上涨，玻璃底部支撑加强，价格存反弹驱动。但沙河产销从接近300%产销高位下滑至200%附近，需求没有根本性改善，行情暂时难言反转，上方反弹空间预计有限，单边上涨的持续性存疑。

　　纯碱。纯碱边际上供需宽松格局稍有缓解，同时价格低位，底部成本支撑强，短期将有反弹。但中长期仍会受到总体供需宽松的格局影响，反弹空间预计有限，单边上涨的压力仍在。

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　　能源化工：以色列空袭加沙

　　原油。昨天油价再度上涨，以色列对加沙地带的空袭导致哈马斯一领导人的三个儿子丧生，加剧了市场对停火谈判失败的担忧，并逆转了油价早先的下跌。昨晚美国通胀数据再超预期，增加了市场对于二次通胀的担忧。此外昨天EIA基本面报告利空，使得油价一度回落。我们维持原油震荡偏强思路，关注今明两天的OPEC和IEA月报。

　　沥青。4月第1周沥青产业数据显示节前炼厂供需双减，销量多流入社会库。厂库进一步去化，有利于未来跟随成本端上涨提价，社库持续堆积，贸易商持续囤货。隔夜油价上涨，预计沥青震荡偏强。

　　原油整体强势带动国际市场止跌反弹，但远东采购需求平稳使得上行力度有限。国内进入检修季后化工需求回落至阶段性低点，由于丙烷-石脑油价差偏低和下游路线毛利维持平稳，后市或逐步回升。近期地缘冲突有缓和迹象，盘面在当前价位附近面临回落压力，短期预计仍以区间波动为主，难以形成上行合力。

　　PX。昨日对二甲苯持续偏弱整理，夜盘国际原油价格上行，布油主力合约重返90美金，预计短期对PX下跌带来一定减缓和支撑，整体来看成本端支撑犹存，预计短期内价格回调幅度不会过大。近期东北亚PX装置均陆续检修，缓解自身库存压力过大制约，韩国SOIL两套PX装置，共计180万吨，本月负荷降低10%附近，目前整体运行负荷在7成上下；广东石化由于装置问题，260万吨PX负荷降低到7成，预计周末恢复。因新加坡公共假期（开斋节），昨日PX市场休市。策略建议：短期回调震荡，前期底部多单部分止盈后继续持有，中长期09合约谨慎做多。

　　PTA。PTA波动主跟随成本端运行，昨日主力合约切换至09，目前成本端稍有回调，但对回调预期不大，叠加目前PTA仍处于检修季之中，4月份仍以去库格局为主。PTA加工费整体维持在200-250元/吨区间波动。策略建议：单边方面，中长期跟随成本端逢低做多。

　　MEG。乙二醇05合约依旧偏弱整理，目前移仓换月加速，乙二醇近期波动幅度收窄，但自身驱动无法支撑其上涨，因此预计短期仍然以低位窄幅波动运行为主，重点关注今日库存数据发布。策略建议：目前05合约做多空间和时间不足，09合约短期谨慎做多。

　　PVC。PVC维持底部窄幅震荡格局，昨日减仓8.6万手，移仓换月加速中，当前PVC供应端上限给出，需求端恢复缓慢，下游持货意愿偏低，出口询盘略有起色，台塑因麦寮厂区检修至月中，5月预售报价或维持不变。策略建议：短期窄幅波动，远月逢低做多。

　　甲醇。消息面上，榆林煤化（凯越）70万吨/年煤制甲醇装置于3月15日停车检修，装置重启中。内地与沿海套利空间逐步关闭，内地甲醇价格对盘面影响趋弱，盘面或重回港口定价。随着港口现货价格止跌企稳，港口库存偏低对期价仍有支撑。甲醇主力正逐步完成移仓换月，伊朗进口公式价格商谈重心较前期明显下降，装船速度加快的情况下进口回升已成定局。目前春检规模不及往期，旺季需求逐步见顶，中长期建议逢高做空09合约，反弹高度可关注五一节前下游的补库力度。

　　棉花。郑棉震荡偏强运行，05合约收盘16280元/吨，涨幅0.49%。北半球即将进入传统的棉花种植季节，市场的交易逻辑将从需求端转向新年度棉花种植，新疆种植面积有进一步下降的预期，美国预估种植面积处于近年低位水平。若出现频繁的天气扰动，供应端矛盾将再次凸显，中长期棉价仍存向上的空间。

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　　有色金属：再通胀交易持续

　　铜。美国CPI连续三个月反弹，创半年以来新高，但仍预计年内降息两次，金融条件并未进一步收紧，降息问题尚难成为当前交易的重心，海外再通胀交易保持火热，国内冶炼厂进入集中检修阶段，下游由于此前高铜价的影响，原料库存消耗较快，存在被动补库的需求，近期仓单库存增长较快，流通货源量下降，预计现货升水将保持坚挺。宏观面与基本面共振尚未结束，维持回调做多思路对待。

　　铝。氧化铝供应依赖进口矿逐步开始复产，需求端云南电解铝产量逐渐释放，预计云南第一批复产在4月份中旬达产，基本面处于供需双增，保持紧平衡的格局不变，后续边际改善仍需关注国内铝土矿复产情况。电解铝方面，铝锭库存依然偏低，进入旺季下游开工表现稳中有升，需求保持韧性，临近合约到期，铝锭交割品不足的问题愈发凸显，铝价预计维持偏强运行。

　　镍。前期RKAB审批问题解决后，镍价回落至印尼镍矿成本附近，受宏观扰动明显，跟随有色板块持续反弹，短期走势仍偏强，中长期关注成本端变化。

　　目前锂盐企业尚未受到环保影响，供应持续恢复，江西外供应稳步上升。现货价格小幅回升。需求方面，四月排产及采购增幅有限，需求预期已经提前交易。目前上下游博弈较为剧烈，预计盘面宽幅震荡。

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　　农产品:等待明天凌晨USDA供需报告

　　油脂。昨日油脂波动缩窄，资金继续移仓换月，远月09合约走势强于近月05合约。目前市场重点关注周五凌晨将要公布的USDA4月供需报告和下周一中午将要公布的MPOB3月供需报告。预期这两份报告都偏利多，因此短期内油脂可能会面临高位调整，但暂时还不会出现逆转的情况。

　　豆粕昨日粕类窄幅震荡，处于重要报告公布前的平静。市场等待周五凌晨USDA4月供需报告的进一步指引。目前市场预期巴西2023/24年度大豆产量预估下调至1.5168亿吨，上调2023/24年度美国大豆年末库存预估至3.17亿蒲式耳，下调2023/24年度全球大豆年末库存预估至1.1371亿吨。预期本次报告偏利多。

　　生猪。主力合约换月，09收盘18300点，远月合约多头发力，涨幅明显。今日南北地区价格稍有下滑，全国均价回落至15元/公斤左右。散户集团厂补栏积极性增加，二育再度回暖，上月部分地区压栏情绪有所释放，供应压力逐渐给到市场。需求方面仍旧看不到太好的改善，白条走货一般。市场关于养殖企业流言不断，消息面导致盘面情绪看涨。四月初计划出栏量较低，供应压力问题仍然存在，但去年年底能繁数下降对猪价影响即将体现，05预计短期维持震荡行情，远月合约逢低买入。

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