农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.4.15（星期一）

　　豆粕

　　空单离场

　　美豆周五收高，分析师称，受助于低吸买盘，市场上日触及逾一个月以来的最低水平。投资者对美国农业部和巴西作物机构Conab对巴西大豆产量的估计存在巨大差距感到困惑。美国农业部预计在周一的每周作物生长报告中更新玉米和大豆种植进展。在本周全美油籽加工商协会（NOPA）月度报告公布之前，分析师称，3月份美国大豆压榨量料创下纪录高位，尽管日均压榨量在2月创纪录之后有所下滑。国内方面，巴西5月船期大豆到岸升贴水133（-7）。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。2024年3月中国大豆进口量为554.1万吨，同比减少19.14%。1-3月大豆进口量1857.7万吨，同比减少10.82%。油厂豆粕库存回落处于近9年同期次低水平，豆粕库存阶段性偏紧，但后期南美豆大量到港后预计豆粕再度面临累库压力。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期次高水平。2024年2月份中国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%。现货方面，连云港豆粕3300，跌40。5月船期巴西豆折盘面5月榨利196元/吨（+10）。

　　小结：空单离场。

　　油脂

　　棕榈油空单轻仓持有，注意止损

　　美豆油小幅收跌，CFTC持仓显示基金上周小幅增持美豆油期货净空头寸。马棕周五下跌近1%，追随供应充足引发的CBOT豆油价格疲软。印度溶剂萃取商协会(SEA)周四在一份声明中表示，3月棕榈油进口量较上月下降约2.5%，至485,354吨，为2023年5月以来的最低水平。另外，一份调查显示，马来西亚3月底棕榈油库存预计较前月下滑6.65%，至179万吨的八个月低位。马来西亚棕榈油总署(MPOB)预计将在4月15日发布月度供需报告。加菜籽周四暴跌2%，因其竞争对手豆油的疲软影响到了油菜籽，导致技术性抛售。一位交易商表示，油菜籽价格下跌导致其在技术面疲弱，并可能已经促使大宗商品基金增加空头头寸。国内方面，豆油库存周比增1.55%，棕榈油库存周比增2.89%，菜油库存周比降2.7%。豆油库存至近6年同期第3高水平；棕榈油累库较快，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油去库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，2024年1-2月，全国餐饮收入9481亿元，同比增长12.5%。现货方面，广东棕榈油8410，跌20，进口4月船期棕榈油8920，进口10月船期棕榈油8060，张家港一级豆油7900，跌100，广西菜油7970，跌180。

　　策略方面：棕榈油空单轻仓持有，注意止损。

　　棉花

　　分批逢高做空为主

　　上一日，国内郑棉弱势震荡运行。隔夜外盘棉花下跌0.8%，因美元大涨使得大宗商品承压。综合来看，当前棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游纺织企业补库积极性不高。盘面加上质量升水后具有一定的套保利润，估值中性水平。建议分批逢高做空。

　　美国农业部4月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1292亿包，3月预估为1.1296亿包。期末库存预估为8308万包，3月预估为08334万包。供需报告略微偏利好。

　　美国农业部(USDA)3月底公布的种植意向报告显示，美国2024年所有棉花种植面积预计为1067.3万英亩，此前市场预估为1090.6万英亩，较2023年增加44.3万英亩。

　　国内1-2月棉花进口量大，有利于补充国内供给。据海关统计数据显示，2024年2月我国棉花进口量30万吨，同比增加21万吨，2024年1-2月我国累计进口棉花64万吨，同比增加184.3%。

　　当前国内棉花库存历史同期高位，供给充足。截至2月底，国内棉花商业库存量为537万吨，环比减少20万吨，同比增加8万吨。

　　国内纺织服装出口表现较好。海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额451亿美元，同比增长10.4%。

　　策略方面：分批逢高做空为主。

　　白糖

　　分批逢高做空远月

　　上一日，国内郑糖弱势震荡运行。隔夜外盘原糖下跌1.9%，因美元指数大幅上涨拖累全球商品价格，且全球主产国产量超预期。综合来看，当前国内处于消费淡季，库存同比增加；盘面估值中性偏高，后期向上的驱动不足，风险偏好者可分批逢高做空远月。

　　新闻报告，泰国2023/24年度迄今糖产量为875万吨，高于泰国糖厂公司2月估计的750万吨。

　　国内库存高于去年同期，略微利空市场。截至3月底，2023/24年制糖期共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨；全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，；食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

　　印度糖产量高于市场的预期。印度糖业协会(ISMA)发布的数据显示，截至2024年3月底，当前2023/24榨季糖产量达到3020万吨，上年同期为3008万吨。ISMA近期预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　国际机构下调巴西甘蔗产量。StoneX称，巴西中南部地区2024/25年度甘蔗压榨量料为6.02亿吨，低于1月时预估的6.22亿吨，因受干燥天气影响。

　　国内1-2月糖进口量保持高位，数据偏利空。海关总署公布的数据显示，2024年2月份我国进口食糖49万吨，同比增加18万吨，2024年1-2月我国累计进口食糖119万吨，同比增加31万吨。

　　策略方面：分批逢高做空远月。

　　苹果

　　震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货宽度震荡运行，现货价格低迷，需求处于淡季，现货价格继续承压。

　　库存监测：根据Mysteel统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。

　　Mysteel报价显示，4月10日，山东烟台栖霞桃村镇行情偏稳，近期低价货源走货加快，目前出库果农货一二级半带点的价格1.1-1.4元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，80#一二级果农一般货2.5-2.8元/斤。

　　策略方面：震荡偏弱运行。

　　生猪

　　震荡回调

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.21元/公斤，较前日上涨0.03。周末北方区域猪价表现涨跌不一。东北价格走弱,养殖端出栏量充沛,周末阶段宰量窄幅波动,市场供强需弱;华北地区屠企周末阶段小幅上量,叠加部分区域受降水天气影响,出栏量微缩,支撑猪价小幅走高。周末南方消费惯性小增,但屠企毛白价差表现偏差,亏损下大幅增量意愿较差,反观供给端压力尚存,故而屠企未见明显收购难度。

　　涌益咨询数据显示，4月集团计划出栏量环比增加8.48%，农业农村部监测，2023年2月，全国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.6%，同比降减6.90%。标肥差依旧有0.42元/千克。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至125.36kg,上涨0.69kg。冻品库存下滑至至17.83%，环比下降0.52%。

　　上一交易日，主力合约下跌1.76%至17885元/吨，基差-2685元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求持续低迷，二次育肥参与热情随价格变动。远月盘面供给短缺预期抬升，盘面升水增加，短期快速上涨后，现货端接续乏力，盘面远月或面临暂时震荡回调。

　　鸡蛋

　　关注反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.29元/斤，较前日上涨0.08，主销区鸡蛋均价为3.44元/斤，较前日上涨0.10。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.65元，同比偏低9.61%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.30元，养殖利润约-0.32元/斤，同比偏低1.08元/斤。

　　2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.20亿只，环比增长0.66%，同比实现增长3%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，3月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌0.70%至3813元/半吨，基差-513。

　　整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续增加，进入消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，期货随现货逻辑开始走弱后，开始演绎双节前反弹，后续关注反弹沽空。

　　玉米

　　区间震荡

　　4月USDA供需报告显示，阿根廷产量下调100万吨至5500万吨，巴西产量不变，美玉米需求调增，预估库存下调127万吨。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。美国农业部发布的2024年春播意向报告报告显示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，低于市场预期，低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。

　　截止11日当周，国内售粮进度达84%，同比偏慢5%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2330-2350元/吨，平舱价2380-2400元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2460-2480元/吨，较前日持平。下游市场对于高价玉米抵触情绪较强，北方港口作业船只偏少，贸易商多以订单执行为主，到货以合同粮居多，贸易商报价小幅下调。南方港口3-5月进口谷物到港供应预期缩量，饲料企业以进口玉米及稻谷、谷物替代为主，需求承接一般，港口出货不畅。

　　上一交易日，主力合约下跌0.50%，夜盘上涨0.46%至2406元/吨，基差-3。

　　整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米或进入震荡局面。