国际金价屡创新高引起了广泛关注，这一现象背后的原因是多方面的，包括全球经济的不确定性增加、美元信用被质疑及投资者对避险资产的追捧等。本期特辑，我们将深入探讨影响国际金价上涨的各种因素，为读者提供一个全面而深入的视角，希望能够帮助大家更好地理解金价变动的内在逻辑，和未来金价走势的可能影响因素。

　　梁永慧 山东招金金银精炼有限公司副总经理

　　四重因素推高国际金价

　　自今年2月中旬以来，国际金价持续攀升，不断创下历史新高。黄金的强势表现主要源于多重因素的共振。

　　1.市场普遍预期美联储将步入降息周期，降息逻辑发酵，而黄金作为零息资产，在利率下调的背景下，其配置价值愈发凸显。

　　2.地缘政治不稳定，投资者纷纷转向黄金这一避险资产。莫斯科恐袭、以色列袭击伊朗大使馆等事件频发，可能导致局部地区地缘冲突再度升级。

　　3.随着“去美元化”趋势加剧，各国央行纷纷增加黄金储备。美国联邦政府债务规模扩张速度过快，总额已突破34.6万亿美元。美国债务隐含重大危机，市场对美元货币体系崩塌的担忧升温，进一步推高了对黄金的需求。

　　4.投机资金积极入市也为国际金价上涨提供了动力。黄金投机性净多头头寸持续上升，总体处于历史中高位水平，反映出市场对国际金价的乐观预期。

　　南方黄金研究院高级研究员 宋蒋圳

　　美元信用下降和避险情绪是背后推手

　　国际金价自3月以来的走势，超出了绝大部分市场参与者的预期。而且本轮上涨完全脱离了传统与黄金的关联性资产，美元指数同时走强，美债收益率也走强，美股刚开始也是同步上涨的，美联储也没有提前降息的信号和给出相应的预期，那国际金价为何大涨？

　　中国人民银行已经连续17个月增加了黄金储备，但是2月和3月两个月累计增持仅约17吨，实际需求量并不足推动本轮涨幅，作为黄金市场的主力黄金ETF也是不增反减。查看美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告，报告显示自2月至4月，基金公司在市场的持仓增加了410吨的持仓，笔者认为，虽然无法确定为什么基金公司选择在此时出手大举买入黄金，但是底层的逻辑依然是对美元信用的质疑和全球动荡局势的避险需求。

　　北京黄金经济发展研究中心研究员 薛晓庆

　　华尔街投行和基金公司是主力

　　本轮国际金价上涨主要原因是纽约期货交易所投机机构不断增持多头合约，使净多头合约持仓量呈持续上升态势。若从2月14日算起，目前已经是投机机构推动国际金价上涨的第9周。

　　2月13日当周之前纽约期金投机机构持仓呈现净多头减持姿态，2月13日当周黄金（期货+期权）净多头为4.64万手，4月2日当周黄金（期货+期权）净多头为17.8213万手。也就是说，纽约商品期货交易所的资产管理机构在不到2个月的时间里，增持了13.1813万手的黄金多头合约。所以，华尔街投行和基金公司是推动国际金价连创新高的主要力量。而中东地缘因素引起的避险情绪升温起到了推波助澜的作用。

　　大有期货研究员 段恩典

　　长短期利好因素共同推动

　　国际金价连创历史新高是长短期因素共振的结果。美国通胀居高不下，美联储可能在较长时间里维持高利率，降息的动作延迟或偏缓慢，美国制造业已经承受了较大的压力，家庭利息支出大幅增加，信用卡违约数激增，美国经济下行的趋势依然存在，美债实际收益率难以维持在高位，持有黄金的机会成本将下降。

　　此外，美国债务高企，利息支出占比过高，出现了信用风险，美元占世界外汇储备量的比例在近两年里出现了下降，黄金的货币价值得以体现，各国央行纷纷增持黄金。世界局势动荡不安，黄金的避险需求得以提高。前期国际金价已经充分蓄势，整体宏观背景有利的情况下，黄金价格易涨难跌。又恰逢近期中东地缘政治冲突扩大，俄罗斯等地出现恐袭事件，再加上市场对于美联储不久降息有所期待，由此国际金价连创新高。