终端显示，北京时间4月12日8时左右，伦敦金属交易所挂牌交易的综合锌03期货合约（代码：LZNT）低开高走，报价2770.50点，接近2800点大关。

　　分析人士表示，海外矿山枯竭，锌精矿产量有限，下游细分行业景气，预计锌供应缺口将会扩大。《证券日报》记者采访了解到，随着锌供应缺口扩大，锌价有望筑底回升，迎来一轮复苏行情，对行业头部开采及冶炼企业将构成积极因素。

　　海外矿山枯竭

　　下游需求增长

　　终端显示，今年以来，综合锌03期货合约价格震荡走高，当前已接近2800点大关，较今年低点2300点已累计上涨约21.73%。上海期货交易所挂牌交易的沪锌主连期货合约（代码：znm）价格也于近日突破20000点至21500点箱体区间，一路加速上涨至22800点附近，较今年低点20296点已累计上涨约12.32%。

　　锌期货价格上涨的背后，是海外矿山资源枯竭，下游多个细分产业需求旺盛所致。中邮证券分析师李帅华表示，海外部分矿山面临品位下降，开采寿命到达尽头的问题。工人罢工减产，极端天气带来洪水和林火，能源价格上涨导致开采及冶炼成本攀升，也是制约锌供应量的重要原因。

　　与此同时，锌下游需求量却在持续增长。锌作为一种常用工业金属，在基础设施建设、汽车制造、光伏发电、风电装机等领域有大量需求。不仅我国市场对锌需求有增无减，东亚、东南亚、南亚等国家对锌需求量也在逐步上涨，特别是在基础设施建设领域中需求增长较快。

　　从宽松走向紧张

　　锌供应缺口有扩大趋势

　　财信期货研发服务中心负责人苏斌梳理锌期货价格走势，预计锌供应将从宽松走向紧张。他表示，锌期货价格自2022年见顶回落后，一直处于去库存状态，2023年以来，锌的国际库存明显减少，去库存已基本结束，正在筑底回升阶段。国内方面，锌矿储采比约为10，近年除新疆维吾尔自治区的火烧云项目外，基本无大型新增锌矿项目；国际方面，受前期锌价低迷、极端天气及罢工抗议活动影响，锌矿资本开支意愿较弱，主要矿山产能受限，难以在中短期内扩大供给，预计今年将是锌全球供应紧平衡的一年，从2025年开始，锌供应将出现缺口，从2026年开始，锌供应缺口将有扩大趋势。

　　国内主要锌开采及冶炼企业包括驰宏锌锗、株冶集团、湖南白银、罗平锌电、锌业股份等。其中，驰宏锌锗已在3月30日发布2023年年度报告，该公司锌合金产量14.71万吨，产量创出历史新高，产销量首次突破14万吨大关。近年来，该公司狠抓技术改造和工艺创新，从而打开锌金属的增长新空间。

　　湖南富船私募投资基金管理有限公司执行董事黄亚分析上述情况称：“锌开采及冶炼行业属于典型重资本开支领域，目前头部企业的开支意愿更加强烈，实力也更加雄厚。从观察来看，头部企业能有效运用大数据分析、无人矿车、工业互联等先进技术，打造智慧矿山和低碳工厂，能有效节约开采及冶炼成本。在锌价回暖的时间窗口内，头部企业有望获得更大业绩增长空间。”

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