在美国公布最新CPI数据后，金银铜价格下跌，其他有色品种、黑色金属上涨，走出“劈叉”行情。业内人士表示，美国通胀水平升高、美元走强，金银铜等以美元计价的商品将承担压力。国内利好政策频出、需求复苏则推动黑色金属价格反弹。

　　此外，有色ETF也迎来一波强势的净申购。4月以来，截至4月10日，短短6个交易日，这类ETF的净申购份额总计达到2.7亿份，规模增量高达7.6亿元。

　　“劈叉”行情又现

　　美国公布3月CPI数据后，金银铜、其他有色金属、黑色金属涨跌各异。

　　4月10日夜盘，沪金主力合约下探至552.14元/克，为盘中最低价。沪银几乎也在同一时间跳水，跌至7088元/千克。沪铜主力合约则下探至75700元/吨的低价。4月11日，沪金、沪银、沪铜继续承压下跌。此前，金、银、铜等金属“高歌猛进”，屡创年内新高。

　　与金银铜走势不同的是，黑色系全线飘红，铁矿石、螺纹、热卷、不锈钢仍小幅微涨。而铝、锌、锡、镍等有色金属也有所上涨。

　　多位专家表示，黑色、有色上涨逻辑不同。黑色金属反映国内经济状况，有色金属反映全球经济动向。

　　金银铜暂时承压

　　预计后续仍呈涨势

　　美国最新通胀数据（3.5%）超出市场预期，6月首降预期几近“破灭”。受此影响，金银铜盘面价格下跌，不过后续仍有上涨空间。

　　中国期货业协会研究发展委员会委员、东亚期货首席经济学家景川认为，美国通胀水平升高、美元走强，金银铜等以美元计价的商品将承担压力。美元和黄金都属于避险资产，美元上涨将修正以美元计价的资产价格。

　　“美元相当于一把尺子，美元走强后衡量的事物没变，尺子本身却变了。这对其衡量的商品价格有修正作用。”景川表示，美元只是修正商品价格，但并非价格变化的驱动因素。通胀水平上升表明经济好转，在经济向好的情况下，商品价格上涨将由需求驱动。白银、铜具有较强的工业属性，下游蓬勃的需求仍将驱动其价格上涨。

　　上海有色网银分析师郭映彤表示，此次银价下跌是暂时的，长期来看降息预期还在，仍有上涨潜力。白银价格涨跌主要受宏观消息面影响。

　　中信建投期货研究员张维鑫认为，美联储首次降息时机延至9月或11月的概率上升。预计美国通胀卷土重来对铜价的施压有限，未来1个月内铜价有望维持高位震荡。

　　在他看来，虽然受到通胀数据打压，但从盘面情况看，目前资金仍将黄金、铜、比特币等作为多头配置标的，短期看涨资金对铜价支撑仍较为强劲，将限制沪铜跌幅。

　　国内需求回暖

　　黑色金属飘红

　　与金银铜“应声”下跌不同，黑色金属、其他有色品种4月11日仍有所上涨。其价格上涨受何因素驱动？

　　上海钢联资讯总监徐向春告诉记者，美国CPI超预期对黑色金属影响不大，黑色系上涨系需求好转所致。目前，钢铁下游需求已基本恢复。但是，受房地产行业拖累，建筑钢材需求未有起色，钢铁行业整体需求不及去年。

　　在景川看来，国内经济弱复苏提振了黑色金属价格。国内利好政策频出，为黑色系价格带来反弹支撑。与全球定价的有色金属不同的是，黑色金属由国内自主定价，受美元影响很小。

　　“美元走强表明全球经济有好转之势，海外需求或进一步提振。在国内黑色产品价格不高、国际市场价格走高的情况下，中国钢铁产品的出口订单或有增加。”景川说。

　　至于沪铝、沪锡、沪镍仍持涨势，景川认为，这些品种此前受有色板块带动而上涨，本就涨幅不大，因此美国CPI超预期事件也对其价格影响不大。

　　他认为，有色金属存在“铜拉动铝、铝拉动铅锌”的一般规律。铝对铜有替代性，此前也有跟涨现象。部分锌、铅与铜伴生，因此前段时间也有上涨。

　　有色ETF大幅吸金

　　数据显示，自4月8日国内AU9999黄金盘中一度突破560元/克后，此后两日涨势依旧，但4月11日出现下跌。COMEX黄金近期盘中也创出历史新高，目前价格有所波动。

　　从近期资金面来看，黄金ETF备受青睐，然而，金价的波动也令市场对其会否出现高位风险愈发关注。与贵金属相比，涨幅没那么凶猛、且投资逻辑也有所不同的工业金属资产，在这波金属上涨狂潮中也得到了资金的青睐。

　　4月以来，截至4月10日，名称中含“有色”的ETF产品，总规模扩张了7.6亿元。相比黄金ETF大多5%左右的区间涨幅，这些ETF的涨幅大多在7%以上，表现更为出色。

　　之所以后者涨幅更高，源于其配置方向的差异。以汇添富中证细分有色金属产业ETF为例，该基金4月以来，资金净申购份额接近7900万份，在同类产品中居首，且近期的日成交额也明显放大。

　　合同显示，这只ETF对标中证细分有色金属产业主题指数，而该股票指数占比最大的是工业金属类别，然后才是贵金属、稀有金属。

　　部分投资者采取分散策略

　　在有色品种的投资上，部分投资者已开始采取更为均衡的配置策略，不只是聚焦于黄金。

　　格上理财研究员毕梦姌认为，黄金与铜和铝虽然均属于有色金属，但投资逻辑却并不完全一样。黄金除了有色金属的属性外，还有一定的避险、金融价值，全球经济形势、货币政策、政治局势等均会影响其价格，近期黄金的上涨不仅是顺周期的逻辑；而铜、铝等工业金属的价格变动与制造业需求等因素密切相关，行情表现可能与黄金不完全同步。因此投资者可以将之视作分散投资的品种，降低单一资产的风险，为有色品种投资提供一定的风险对冲。

　　对于铜、铝等工业金属后续的投资价值，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，铜和铝是工业金属最主要的两大品种。矿产铜受制于过去几年的行业资本开支不足，未来2年内供应逐渐见顶或已成为市场共识，预计未来其需求仍将随着电气化的推进而保持稳健增长，因此供需缺口将逐渐增加，看好铜后续中长期的行情。

　　另外，刘庭宇认为，电解铝受限于国内产能天花板，而海外投产进度慢，房地产行业带来的需求压力或已反映到价格中，预计未来铝价下行风险或有限。

　　汇丰晋信中小盘基金基金经理郑小兵也表示，由于海外目前已陆续进入降息周期，高利率对于铜、铝等上游板块的压制作用有所减弱，同时在国内经济企稳复苏过程中，这些板块也能享受到需求增长。

　　不过，在相关有色品种短期上涨后，中信保诚基金提示，有色作为比较典型的顺周期板块，受经济波动影响较大，建议投资者根据自身的投资偏好和风险承受能力进行资产配置。

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