日本政府此前的举措均未能阻止日元进一步贬值，目前其已成为表现最疲弱的主要货币之一。

　　当地时间4月10日，纽约外汇市场上日元汇率大跌，一度贬值至1美元兑153.24日元，为1990年7月以来的最低水平。

　　当天，美国公布3月消费者物价指数（CPI），同比涨幅超出市场预期，美联储6月降息预期降温，推动美国长期利率走高，刺激了投资者购入美元而出售日元。

　　鉴于日元贬值趋势，4月11日，日本财务省财务官神田真人称，投机炒作为日元跌势推波助澜，日本政府不排除采取任何应对手段。

　　退出负利率之后

　　2024年3月，日本央行宣布放弃负利率政策与收益率曲线控制（YCC）政策，时隔17年首次加息。

　　日本官员也频繁发出口头警告，表示将采取行动支撑日元汇率，抵御市场投机行为。

　　但这些举措均未能阻止日元的进一步贬值。今年以来，日元对美元汇率已下跌约7%，成为表现最疲弱的主要货币。

　　冰冻三尺非一日之寒。多年来，由于日本利率一直保持在近零水平，而美国利率不断攀升，促使现金从日元流出，流入美元，日元不断承压。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至4月2日当周，杠杆基金和资产管理公司持有的日元净空头头寸升至2007年1月以来最高水平，达到148388手。投资者一直在抛售日元头寸，因为他们预期，由于与美国的利差，日元将进一步贬值。

　　在美国3月CPI数据公布之前，许多人预计今年美国将会有三次降息，而在该数据公布后，交易员纷纷将首次降息的预期时间进一步推后，并且预计今年将只降息两次。

　　这意味着，日元走势前景仍不乐观。

　　此前市场预期，美元对日元汇率达到152的水平将成为日本政府干预的一个信号。而随着日元突破153关口，有分析师预计，日本政府可能很快采取措施来支持日元。

　　4月11日，日本财务大臣铃木俊一表示，日本当局不排除采取任何措施应对汇率波动，过度的货币波动是不可取的，货币稳定波动很重要，反映了基本面。

　　日本首相岸田文雄日前在回答有关日元近期疲软走势的问题时也表示，在应对汇率问题上，日本政府将不排除任何政策选项。

　　何时开启干预

　　数周以来，外汇交易员一直对日本当局出手干预的可能性保持警惕。

　　2022年9月与10月，日本政府曾三次干预货币市场，卖出美元买入日元，总支出超过9万亿日元（约合590亿美元）。

　　截至2月底，日本的外汇储备总额为1.15万亿美元。目前来看，如果日本政府选择再次采取行动，其外汇储备仍算充分。

　　对于干预时机的选择，分析师则有不同看法。

　　Jefferies Financial Group Inc.的全球外汇主管Brad Bechtel表示：“日本当局采取行动的可能性显著增加。如果汇率冲击154，我想他们会介入。”

　　瑞士信贷的G10货币策略负责人Valentin Marinov认为，“日元汇率轻松突破了日本财务省和日本央行设定的152的‘警戒线’，表明他们的忍痛阈值可能更高，日本当局可能愿意容忍更低的日元汇率。”

　　“我认为日本本月干预汇市的可能性为30%。”FOREXLIVE首席外汇分析师Adam Button表示，日元快速下跌的走势表明，现在“似乎不是进行干预的好时机”。

　　问题在于，尽管干预措施可能使美元对日元汇率有所回落，但能否长期推动日元上涨仍要打一个问号。

　　由于日本央行对于何时进一步加息几乎没有给出明确指引，因此预计美国利率将成为近期日元走势的关键影响因素。

　　彭博社援引资深新兴市场投资者莫比乌斯的观点称，日本央行正在为捍卫日元“打一场必败之战”，他预计日元将进一步走软。

　　Adam Button指出，日本不希望日元进一步走弱，但现在的走势是美元走强，“这不是日元的变动，而是美元的变动”。

　　“这显然是美元走强的动作，日本官员真的不能说是投机者在攻击日元。但是日本政府有可能进行干预来保全面子。”法国巴黎银行投资组合经理Peter Vassallo表示。

　　加息前景不明

　　由于日元下跌导致进口成本上升，不仅会推高通胀，还会损害本已疲软的消费和整体经济，令日本央行对下次加息时机的考量更加复杂化。

　　此前，日本央行行长植田和男在出席国会回答货币政策相关问题时强调，日本央行不会直接因日元走势而改变政策，并重申日本央行将暂时维持宽松的货币条件，因为基本通胀率仍低于该行2%的目标。

　　但许多日本央行观察人士指出，如果日元进一步贬值且财务省干预后未能扭转市场动态，日本央行可能会考虑提前加息。

　　瑞穗证券首席经济学家Shunsuke Kobayashi表示，"日本央行似乎对日元单边下跌的风险持谨慎态度"，这可能会促使日本央行在没有太多停顿的情况下进一步加息。

　　“日本央行在10到12月间再度加息的可能性很大。”Shunsuke Kobayashi说。

　　其他人士则更为激进。大和证券首席市场经济学家、资深日本央行观察人士Mari Iwashita认为，“如果通胀超出预期，日本央行最早可能在7月采取行动。”

　　据路透社援引日本政府官员和知情人士消息报道，如果日元疲软的态势持续下去，将阻碍小企业加薪，进而拖慢日本央行加息进程，日本央行可能至少等到秋季再加息。

　　其中两位消息人士表示，预计日本央行将在4月26日的会议上上调今年的物价预期，并预计通胀率将在2026年前保持在2%的目标附近，强调日本央行将在今年晚些时候上调利率。

　　“除非日元下跌得非常迅速，否则日本央行在夏季前加息的可能性非常低。”日本央行前官员、乐天证券经济研究所首席经济学家Nobuyasu Atago表示。