宏观基金经理们表示，金价连续创历史新高的涨势尚未结束，自2月中旬以来推动金价飙升近20%的因素预计还会推动金价进一步上涨。

　　对美联储今年将降息的预期推动了金价上涨，因为更宽松的环境降低了持有黄金的机会成本。与此同时，中东和乌克兰的危机支撑了对避险资产的需求，全球央行的购买也支撑了金价。

　　 GAMA Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示，目前的势头是增加黄金持有量的信号。他表示，目前金价可能会出现小幅回调，但任何回调都可能带来更多买家。

　　 De Mello将黄金市场与美国政府债券市场的规模进行了比较，并表示，黄金市场是“是一个相对较小的市场，可以非常快速地上涨。”“这确实是一项非常受势头驱动的资产。”

　　金价持续大幅走高令一些观察人士感到不安，因为这发生在实际收益率仍处于高位之际。这对贵金属来说通常是不利的，因为它们不支付利息。

　　但投资者并没有被吓倒。在纽约商品交易所黄金期货市场，基金经理们正在加大对黄金的看涨押注，截至4月2日当周的净多头头寸升至近四年高位。

　　一个关键因素是各大央行对黄金的追捧，鼓励了像Quantix Commodities投资者解决方案主管Matthew Schwab这样的买家。Schwab管理着9.33亿美元资产。该公司的多头基金自2022年以来一直增持黄金，黄金的权重约为30%，而彭博商品指数的权重约为15%。

　　2022年和2023年，各大央行购买的黄金总量超过1000吨。

　　 Ruffer investment Co.投资总监Duncan MacInnes表示：“我认为，真正看好黄金的是，这些黄金将从市场上消失，再也不会回来。这显然与交易所交易基金(ETF)不同，因为最终每个人都是ETF的交易者。”上个月，他将两个投资组合中的黄金和白银风险敞口增加至约8%，这两个投资组合管理的资产总计约30亿美元。

　　还有一个更深层的因素可能会再次提振黄金。在当前环境下，投资者对黄金ETF的需求尚未显现，这是不同寻常的。ETF通常是金价的关键驱动因素。事实上，根据彭博汇编的数据，总持有量接近2019年以来的最低水平。

　　在Cohen&Steers管理着约4.1亿美元大宗商品策略的Ben Ross表示，这在很大程度上可以解释为投资者在货币市场追逐回报。但一旦美联储真正实施其降息计划，最终将引发新的资金流入黄金ETF，并进一步推高金价。

　　当然，并非所有人都看好黄金的持续上涨。Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield在未来12个月没有增持黄金的计划，随着各大央行开始降息，他将选择增持股票。他表示，有一些小盘股处于“相对倍数的历史低点”，其表现将比黄金好得多。

　　短期来看，市场的突然繁荣可能会引发调整。金价的快速上涨已将14日相对强弱指数推高至一个表明金价上涨幅度过大、速度过快的水平。

　　 DWS Group大宗商品主管和投资组合经理Darwei Kung表示:“人们对当前价格抱有相当大的预期。”Kung对下半年仍持乐观态度，并预计更多参与者将增加黄金配置。

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