［在当前宽松的宏观背景下，各国量化宽松政策加码，美国政府债务激增，虽然金价屡创新高，但是不排除未来继续上行的可能。］

　　国际金价在2024年一季度迎来开门红，开盘2062美元/盎司，最低下探1984美元/盎司，最高上冲至2236美元/盎司，最终收盘于2232美元，大幅上涨169美元/盎司，涨幅8.21％，此次金价的上涨力度在历史行情中也比较少见，并且国际金价在二季度的第一周继续上涨97美元/盎司，今年以来（截至笔者撰稿时）上涨260多美元/盎司，涨幅约13％，上涨力度持续保持强劲。

　　市场在惊愕金价大幅上涨的同时，也在试图寻找上涨的原因，貌似传统的分析理论框架已经无法解释。

　　此前影响黄金价格走势的关键逻辑是通胀——利率与美联储货币政策及美国相关经济数据。

　　4月5日美国公布最新非农数据，美国3月份非农就业人口新增30.3万人，高于前值27万人，并大幅高于预测值20万人，失业率也从3.9％下降至3.8％，好于市场预期3.9％。在如此亮丽非农数据加持下，国际金价也仅仅是在数据公布后下跌15美元/盎司，随后价格企稳并强势上涨，并再次刷新国际金价历史高点纪录，上涨至2330美元/盎司。

　　自2023年3月份以来，消费者物价指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）总体处于下行趋势，尤其是CPI下行趋势明显，从5％回落至3.2％附近，核心CPI从5.6％稳步回落至3.8％，虽然距离美联储的目标2％还有一段距离。

　　非农数据公布后，美联储6月份降息概率从公布前62％下降至50.82％，非农报告表明，美联储在抗通胀问题上保持耐心，美联储应该把更多的精力用于抗通胀，不排除随着相关经济数据的公布，美联储6月降息概率继续下降，推迟至7月份或者9月份。

　　全球最大的黄金交易所交易基金（ETF）持仓在近一年来一直处于减仓中，说明实物黄金投资的资金在逐步退出黄金市场，这与金价近期走势完全背离。与黄金ETF减仓不同的是中国人民银行自2022年11月以来一直增加黄金储备，连续17个月增持黄金储备，共增持约314.15吨（1010万盎司）。

　　目前金价处于弱预期强现实状态下，并且其他大宗商品价格走势相对平稳甚至部分商品价格偏弱运行下，传统分析理论框架较难解释金价的大幅上涨，需要寻找新的分析逻辑。在当前宽松的宏观背景下，各国量化宽松政策加码，美国政府债务激增，虽然金价屡创新高，但是不排除未来继续上行的可能。

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