我们前期持续建议关注贵金属和铜价多头机会，近期持续获得验证。后续我们仍然继续看多，铜、黄金、白银，而后续宏观带动商品的驱动核心，我们认为是原油价格回落，服务业通胀回落带来降息预期升温，软着陆预期加剧，我们希望这次鲍威尔的措辞带来新的入场机会。 　　有色方面，之所以整体持续看多，来自于美国和全球经济软着陆的路径。2023年，美国个人实物商品消费（包括耐用消费品和非耐用消费品）实际增速继续低于疫情之前，而对利率提升敏感度较弱的个人服务消费支出继续较快增长。2024年，我们认为伴随美国制造业PMI持续低于枯荣线一年以上，后续商品通胀回落将传导至服务行业，此时美联储可以选择在服务业通胀趋势回落下，选择降息提振制造业，降低金融风险，实现“软着陆”。4月3日公布美国ISM非制造业PMI，显示服务业通胀压力走弱，提振贵金属和有色价格，验证了我们观点。3月非制造业PMI录得51.4（预期52.7，前值52.6），就业指数48.5（预期49，前值48），继续收缩，物价指数53.4（预期58.4，前值58.6），明显回落，提振了贵金属价格。4月5日，尽管美国非农数据超预期上行，录得30.3万人，预期21.4万人，但其中的薪资增速仍然维持平稳，同时延缓降息的经济风险，以及近期巴以冲突升温局面，令价格再度上升，这验证了我们观点。 　　原油方面，建议高抛低吸，底部价格WTI在70美元/桶附近，近期不建议追高，甚至价格有回调风险。美国“软着陆”需求复苏预期，叠加近期地缘政治风险频发，导致价格走高。但由于原油价格与美国通胀高度相关，2月美国通胀走高，原油因素在40%以上，此时需谨防美国不遗余力打压地缘风险，使油价回落。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。