21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

　　过去一周，受地缘局势扰动油价等因素影响，美股三大股指集体收跌。道琼斯工业平均指数累跌2.27%，报38904.04点；纳斯达克综合指数累跌0.8%，报16248.52点；标普500指数累跌0.95%，报5204.34点。

　　不过，今年以来，三大股指均累涨。具体来看，道琼斯工业平均指数3月累涨0.47%，今年以来累涨3.22%。纳斯达克综合指数3月累涨1.02%，今年以来累涨8.24%。标普500指数3月累涨1.57%，今年以来累涨9.11%。

　　招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，在一定程度上，美股现在体现出对美联储预期和利率波动等beta因素的免疫。3月美股维持了上行动能，整体上周期跑赢防御。在美债被降息预期反复超调带动而波动的情况下，美股表现出这种免疫性，一是因为美国经济景气具有韧性的前景较为明朗，市场主线是软着陆、不太会有衰退预期；二是因为占主导性的英伟达等M7超大型股票财报盈利超预期。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳接受21世纪经济报道记者采访时表示，今年一季度，美国市场表现较好，究其原因主要有几方面：一是美联储在1月和3月息会上继续维持基准利率不变，本轮加息周期接近结束，年内降息三次的预期升温。美国市场流动性压力放缓，对美股市场构成明显支撑，尤其是高成长性、高估值板块，受到明显提振。二是美国经济具备一定韧性，经济活动温和增长，一季度经济数据改善，进一步提振了市场情绪。三是OpenAI 在一季度推出了全球首个文字生成视频模型 Sora，AI 技术迅速发展和应用，叠加部分科技龙头企业去年四季度财报超预期，带动美股人工智能相关方向一季度大幅上涨，美股芯片和科技板块走高。

　　展望后市，张岸天称，4月美债长端收益率波动中枢或出现上行。在强劲的非农数据之后，3月CPI预计环比在0.3%，同比从3.2%反弹至3.5%，均对美债形成压力。在当前对经济基本面的乐观预期下，美股预计可以消化利率的上行。但是，如果M7的需求侧预期出现变化，例如苹果在中国市场的前景等等，美股的上行动能会出现明显阻力。

　　在陈雳看来，美国一季度经济数据改善，制造业超预期增加，叠加近期美联储官员鹰派言论，美联储未来货币政策不确定性增加，降息预期降温，是否会在六月开启降息仍具有较大不确定性，存在高利率持续时间长于预期的风险。若美联储降息兑现，流动性压力持续改善，将对美股市场构成明显支撑。中长期来看，美股仍然面临着较多扰动。

　　3月非农就业人数增幅达近一年新高

　　美国劳工部上周五发布的美国3月非农就业报告显示，美国3月新增就业岗位30.3万个，超出普遍预期的20万个，为去年5月以来的最高水平，就业增长主要集中在医疗保健、政府和建筑业领域；失业率从3.9%降至3.8%；被视为通胀压力重要指标的平均时薪同比增长4.1%，为2021年6月以来的最低水平，环比则反弹至0.3%，高于2月的0.2%。此外，美国2月新增就业岗位从27.5万个下修至27万个。

　　里士满联邦储备银行总裁巴尔金（Thomas Barkin）上周五表示，3月就业意外大增和失业率下降，造就了"相当强劲的就业报告"。失业率已经连续26个月低于4%，这是自60年代末以来第一次发生这种情况。

　　Capital Economics首席北美分析师Paul Ashworth在一份客户报告中写道，3月非农就业人口大幅增加30.3万人，支持了美联储的立场，即经济的韧性意味着它可以慢慢降息，现在看来降息可能要到今年下半年才会开始。

　　纽约ingalls & snyder高级投资组合策略师Tim ghriskey指出，这是非常强劲的就业数据，远高于上月，也远高于预期。这表明美国经济非常强劲。强劲的经济减少了美联储降低利率的必要性。

　　美联储降息时间取决于经济数据

　　自去年7月以来，美联储的利率一直处于5.25%至5.50%的水平。

　　康奈尔大学经济学教授埃斯瓦尔 普拉萨德(Eswar Prasad)表示，美国劳动力市场的显著强劲、通胀的顽固持续以及金融环境的持续宽松，削弱了立即降息的理由。美联储可以坐等放宽货币政策，但也受到粘性通胀动态的限制，这使得预测开始降息的最佳时机要困难得多。

　　美联储主席鲍威尔上周三指出，尽管今年仍有降息的空间，但政策制定者需要更多证据表明，通胀正朝着央行2%的指导目标迈进，才能下调利率。

　　亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克(Raphael Bostic) 上周三表示，他预计今年只会降息一次，可能要到第四季度才会降息。

　　里奇蒙联邦储备银行行长巴尔金(Thomas Barkin)上周四表示：“强劲的经济给了我们时间来观察通胀数据的进展。虽然我不认为经济过热，但美联储知道如果经济过热该如何应对。而且，如果经济放缓，美联储有足够的火力在必要时予以支持，”

　　巴尔金表示，美联储慢慢来是明智的。今年的通胀数据"不那么令人鼓舞"，强劲的就业市场和宏观经济让美联储官员在降息前"有时间驱散阴云"。

　　摩根士丹利交易和投资董事总经理克里斯·拉金认为，如果通胀数据连续第三个月高于预期，可能会削弱市场对美联储在第三季度降息的信心。

　　全球财经日历

　　4月8日（周一）：德国2月贸易账；

　　4月9日（周二）：美国3月NFIB乐观指数，前值89.4，预测值89.7；

　　4月10日（周三）：美国3月CPI，同比涨幅前值为3.2%，预测值为3.5%；美联储3月FOMC会议纪要；美国3月联邦预算；美联储理事米歇尔·鲍曼发表讲话；加拿大央行公布利率决议；

　　4月11日（周四）：美国3月PPI；美国截至4月6日初请失业金人数；欧洲央行公布利率决议；

　　4月12日（周五）：富国银行、摩根大通、贝莱德、花旗集团等公司公布财报；英国2月GDP；