今日棕榈油盘面高位震感加剧。截至15：00收盘，P2405报收8266元/吨，环比昨结小跌0.41%。持仓方面，主力合约收盘时总持仓474414手，环比昨日锐减34125手。现货方面，东莞贸易商报价8470元/吨，较前一日下跌100元/吨。华南地区5月提货基差报价为05+110。

　　本周马棕盘面在长平台上沿位置出现一定疲态，持仓也从绝对高位下降明显。总体上我们维持之前的看法，棕榈油缺少向上突破的驱动，阶段性利多兑现，价格回调概率更大一些。

　　从近期的基本面高频数据情况来看，各方对于马棕3月的产量预估有明显分歧。SPPOMA数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加22.4%，油棕鲜果串单产上升23.38%，出油率下降0.15%。而MPOA预估，马来西亚3月1-20日棕榈油产量环比增加2.98%，其中马来半岛产量增加9.94%，东马来西亚产量减少6.96%，沙巴产量减少5.16%，沙捞越产量下滑10.34%。从预估增产的方向和幅度上来看，产地有望延续正常的季节性增产节奏。在出口方面，AmSpec Agri数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量为787534吨，较上月同期的676949吨增加16.3%。SGS方面预计马来西亚3月1-25日棕榈油产品出口量为997825吨，较上月同期的861334吨增加15.85%。从增量幅度上似乎相当可观，但这其实是在今年2月份马棕出口的历史同期次低基础之上的。即便按照此出口增幅，今年3月出口也基本是历史同期的最低水平。到了4月之后，海外斋月备货期结束，下游或倾向于消化已备库存而放缓采购节奏。此外，南美豆油价格持续贴水于棕榈油，预计将继续影响产地的出口需求。

　　另一方面，东南亚地区生产POME出口至欧洲非禁令国家的迹象明显，这也是今年马棕国内消费量中心抬升的关键因素。根据目前的POGO价差来看，已经处于150美元/吨的相对高位，棕榈油制生柴经济性堪忧，或难以此与供应回升相抗衡。

　　国内海关数据显示，1、2月份精炼棕榈油进口分别为29.1、9.6万吨。排除春节因素来看，1-2月合计进口量处于历史同期低位。同时，国内棕榈油进口利润依旧维持深度倒挂。我们认为多月的进口供应受限而进口利润不见改善说明的是国内消费端对高价格的难以承受，未来产区价格可能受负反馈影响向下匹配。国内棕榈油库存在中小包装刚需消化过程中继续去化，可流通货源有限，近月供应偏紧的确定性较高。因此，从逻辑上依旧建议关注正套。需要注意的是，目前月差水平已攀升较多，参与者或需缩小持仓周期与预期收益，或等待回落进场机会。长线建议关注09豆棕差向上修复机会。

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