截止3月27日收盘，生猪主力合约lh405收盘价为15355元，收跌约为2.17%。当日最高价15640元，最低价15275元。

　　市场回顾

　　上周，近月合同价增量减，多头资金不断冲击止损盘。远月合约上涨力量有所衰减，前半周维持上涨，周四尾盘下跌后，上涨动力有所减弱，前半周维持上涨，周四尾盘下跌后，上涨动力有所减弱。上周，生猪指数收盘价16640元/吨，环比上涨2.72%；LH2405收于15565元/吨，环比上涨2.64%；LH2407合约收于16650元/吨，环比上涨1.03%；LH2409收于17640元/吨，环比上涨1.41%．

　　供给方面

　　春节前，国内受寒潮低温席卷、备货需求增加，以及生猪养殖端出栏节奏走快等多重因素影响，大猪呈现降重超卖现象，这导致春节后大猪供给有所收紧，标肥价差不断走扩，形成了反季节高位局面。目前来看，国内养殖端压栏惜售情绪高涨，标猪供应相对有所减少，二次育肥入场积极，使得供应压力相对后移。养殖端主动压栏以及现阶段二次育肥的入场行为，减少了当期生猪的供给量，导致生猪供应端压力有所减弱，支撑了淡季猪价上涨行情。

　　需求方面

　　生猪进入到传统周期性消费淡季。统计数据显示，3月全国生猪重点屠宰企业开工率为26.56%，同比下滑9.6个百分点。全国生猪屠宰量相对保持在较低水平，3月末生猪重点屠宰企业开工率上涨空间较为有限。目前，全国生猪重点屠宰企业冻品库容率为24.23%，同比上涨20.31个百分点。当前生猪重点屠宰企业冻品库容率相比往年同期仍保持在较高水平，叠加3月生猪白条走货速度相对较慢，当前生猪需求端无明显好转迹象，消费终端增长乏力。

　　总结

　　整体来看，本轮生猪上涨，主要驱动因素是供应节奏的相对调整，而不是生猪需求端的改善。当前生猪需求端仍无明显好转，白条走货速度较慢，屠宰企业开工率仍保持在较低水平，且冻品库存保持在高位，去库速度较为缓慢。同时，二次育肥的规模和持续性相对有限，预计后期随着天气的逐步回暖，对肥猪的需求有所走低后，生猪标肥价差将难以持续走扩。总之，国内供应压力后移，生猪价格存在回调走低的可能，需重点观察全国生猪养殖端的出栏节奏变化。

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