自去年末以来，螺纹钢价格持续下跌，主力2405合约价格由4000元/吨降至约3400元/吨，累计跌幅接近15%。国内外宏观经济的复杂性增加、下游需求放缓以及经济增长模式的转变，给钢铁企业带来了巨大的经营压力。在钢材价格持续下行的情况下，如何有效运用期货市场的价格发现和风险管理功能，对于钢铁企业和贸易商而言，变得尤为重要。

　　下游需求低迷成主因

　　一德期货黑色事业部分析师赵宏苹表示，随着城镇化进程的放缓，以及经济增长模式由投资拉动转为消费驱动，当前钢铁行业进入存量博弈时代。赵宏苹分析，今年以来，受国内外宏观经济以及钢铁上下游供需影响，钢材价格受到较大压制。究其原因，一是钢铁原料价格在供大于求的情况下，出现了大幅下跌，成本支撑力度减弱。二是为了预防债务风险，避免因债务风险导致的经济失速风险，基建及地产项目开工普遍较晚，从而在螺纹钢供应大幅减量的情况下，需求依然无法支撑供应。三是冬季季节性累库，导致库存供给叠加生产供给导致的季节性供给失衡。

　　光大期货黑色研究总监邱跃成同样认为，新年以来钢材需求释放缓慢，房地产表现持续低迷，基建受部分地方债务压力较大的省市化债影响预期也有所转弱。此外，钢厂亏损局面下复产积极性不高，春节后铁水产量持续处于低位，原料端供需压力加大，铁矿石、焦炭等原料价格持续下跌，螺纹钢成本支撑减弱。“目前的螺纹钢价格是宏观预期及行业上下游供需共同影响的结果，估值处于合理水平。”他说。

　　在五矿期货研究中心首席分析师石头看来，目前钢厂已经采取相应的减产检修措施，螺纹钢的周度产量已经处于历史最低位，随着后期需求的季节性好转，库存有望持续去化，预计价格也将企稳反弹。

　　期货工具为企业提升抗风险能力

　　从中长期来看，需认清建筑市场峰值显现的大趋势，从长远谋划进行结构调整。石头建议，钢铁上下游企业应充分利用螺纹钢期货的价格发现和风险对冲功能，做好套期保值工作，协助企业稳健经营。

　　邱跃成同样认为，在房地产行业进入下行周期以及基建预期有所转弱的局面下，无论是钢厂还是贸易商库存压力均有所加大，当前情况下合理利用期货、期权等衍生工具管理价格波动风险，对企业稳定经营至关重要。

　　在赵宏苹看来，此次螺纹钢价格的下跌，本质是宏观政策转向高质量发展后，供需关系转变引发的钢铁行业结构性不均衡所导致。

　　赵宏苹表示，螺纹钢期货反映当前市场现状的同时，很好地体现了风险管理功能。以2405合约为例，今年以来螺纹钢期货价格长期高于现货价格，这为企业提供了较多的风险管理机会。据赵宏苹介绍，目前已有很多钢铁企业采用螺纹钢期货价格作为定价依据，对上下游客户进行定价服务。本次下跌中，有部分钢铁生产企业在保值操作中取得很好的对冲效果，部分钢铁生产企业利用螺纹钢期货减亏近50元/吨，切实体现了螺纹钢期货对于钢铁生产企业对冲价格风险的功能。

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