黑色系期货价格近期持续下跌，但其中焦煤跌幅较大，背后的根本性原因都在于钢材终端需求的疲软。春节后，建筑板块的钢材需求迟迟不见起色，季节性回暖被证伪；而板材等下游制造业需求及出口需求也有环比稍有走弱的迹象，因此整体粗钢需求端的承接能力很有限。再叠加长流程钢厂亏损时间较久，资金情况都较差，因此本轮阶段性“熊市”对应的是钢厂较为严格的以销定产，铁水产量持续维持220-222万吨/天的低水平。再叠加前期冬储积累了一些炉料的厂内库存，因此本轮跌势中，钢厂对炉料端有了较高的压价能力。进口铁矿保持高发运量导致铁元素顺畅的实现成本让利，而碳元素端，虽然国内焦煤矿因严格安监保持住了较为刚性的低产状态，但进口蒙煤持续高位通关输出，给主焦煤现货以及2405焦煤期价带来了直接的冲击。因此本轮黑色产业链“负反馈”行情，原本处于较高估值的主焦煤，快速实现了期现共振式大幅下跌，为钢价下跌贡献了成本下移的空间。

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