本期原油价格自80美元高位继续震荡上扬，截至3月28日收盘，WTI和Brent主力合约结算价分别为83.17美元/桶和87.00美元/桶，跟前一周3月21日分别上涨2.59%和1.42%。本期油价在地缘和供应支撑下维持强势，当前市场对欧佩克减产政策延续至二季度末的预期高度一致，但过去欧佩克会议前后，市场经常出现“买预期卖现实”的情况，警惕4月3日会议减产延续靴子落地后市场“卖现实”导致价格下跌。另一方面，月末在高油价的影响下，前期强势的美国汽油裂解价差已经开始走弱，其他市场成品油表现也缺乏亮点，预计4月原油价格或有回调。对下周WTI震荡区间维持79-82美元/桶判断不变。

　　本期数据解读将以价差专题的形式，从跨品种、月差、裂解价差三大价差出发来观察近期基本面状况。

　　【跨品种】Brent-WTI价差和Brent-Dubai价差环比走弱

　　本期WTI和Brent两油分别上涨2.59%和1.42%，不同品种涨势出现差异。具体以跨品种价差来看，图1显示3月Brent-WTI价差先涨后跌，整体低于2月水平；Brent-Dubai价差趋势收窄。截至3月27日，Brent-WTI价差和Brent-Dubai价差的月均值分别为4.2美元和1.3美元，环比2月分别下跌0.8美元和1.5美元。对比两者可看出，当前价差一致走弱的主要原因在于Brent相对弱势。

　　Brent相比WTI更容易受到贸易运输的影响。自中东地缘冲突以来，Brent受到航运扰动更频繁，两大价差经常在地缘影响下脉冲式上涨。3月以来两大价差整体收窄，Brent-WTI一度走扩，但月末继续回落，一定程度上也反映了：一是地缘冲突导致的原油供应紧张程度有所缓解，二是需求未跟上原油涨势，4月欧洲炼厂进入检修季可能还会加剧Brent弱势程度。总体来说，基本面难以支撑Brent维持强势，这可能也是油价转弱的前瞻信号。

　　【月差】WTI近远月价差在均值区间内震荡运行

　　WTI近远月价差自3月中旬以来有走强趋势。截至3月28日收盘，WTI主力合约和连一至连三合约的价差分别为0.75、1.5、2.28美元，28日WTI单日大幅上涨2.24%，带动月差显著扩大。但目前三个价差仍然在各自均值区间上限边缘。

　　3月WTI近远月价差整体表现出强震荡的走势，尽管地缘风险升温，但原油月差涨势不及价格本身，哪怕下旬月差再度转强，也始终未突破历史均值区间，供需缺口并未在地缘冲突后激增，因此WTI突破80美元后再度开始震荡运行。28日单日大涨的原因可能在于一方面美国上调去年四季度经济增速，经济基本面偏强，带动市场乐观情绪；另一方面市场聚焦4月3日欧佩克+会议，预期欧佩克+减产政策延续至二季度末。不过，根据历史经验来看，警惕再度出现会议前后“买预期卖现实”的情况导致油价大幅波动。

　　【裂解价差】美国汽油裂解价差开始走弱

　　截至3月28日收盘，美国汽油裂解价差29.45美元/桶，燃油裂解价差26.93美元/桶，3月月均值分别为31.29美元/桶和31.37美元/桶，环比分别上涨59.6%和下跌19.9%，走势分化明显。汽油方面，月内汽油需求回暖，裂解价差表现强势，低于2023年同期但高于2018-2022年同期。但随着油价攀升至80美元以上的高位，裂解价差涨势放缓后转向下跌。燃油处于需求淡季，2月裂解价差涨至年内最高点后持续回落。

　　欧洲柴油裂解价差和美国燃油裂解价差走势基本一致，亚洲新加坡地区柴油裂解价差同样疲软，汽油裂解价差有所上涨，但月末也开始回调。总体来看，3月全球汽油需求回暖明显，但高油价对需求的抑制作用显现，裂解价差涨势难以为继，同时柴油等中质馏分油需求下滑，和汽油需求显著分化。预计4月需求淡季和高油价的影响下，成品油裂解价差可能同步回调，原油价格或跟随下跌。

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