豆粕震荡调整，远月逢低做多。周五晚间美国农业部公布了季度库存报告和种植意向报告。美国农业部周四发布的播种意向报告显示，2024年美国农户计划种植8651万英亩大豆，比上年增加3%，将是有记录以来第五高，与市场预期基本一致，但是低于美国农业部上月预测的8750万英亩。季度库存报告显示，截至2024年3月1日，所有部位美国大豆库存总计18.5亿蒲，同比增加9%。这一数据也高于市场预期的18.28亿蒲。美豆新季种植面积高低将决定中长期CBOT大豆走势，这也是USDA种植面积报告备注市场关注的原因。

　　从历史上种植面积预估来看，在3月末的种植意向报告公布之后，直到6月末最终种植面积报告出炉，这期间美豆种植面积几乎很少调整，因此这份报告可能会决定4、5月两个月的交易基调。美国大豆种植面积及季度库存数据基本符合市场预测，报告对美豆市场影响不大，巴西对美国出口的激烈竞争以及对中国需求的担忧也仍笼罩市场。虽然相对于市场预估而言，这一数据表现中性，但是对比USDA2月展望论坛初步预测值8750万英亩，美豆种植面积预测减少100万英亩，对应新作美豆产量预估下降5000万蒲或137万吨，进而也将拖累美豆期末库存下滑。虽然现阶段美国产区干旱情况有所缓解，但在玉米带并未完全消除。如果美国国家气候预测中心预测实现，厄尔尼诺现象将在2024年6月至8月期间转变为拉尼娜现象，将意味着美国中西部夏季迎来炎热高温，也将为市场带来更多天气炒作机会。

　　前期国内豆粕上涨主要是由于去年四季度油厂因压榨利润偏低且大豆及豆粕胀库，从而减少一季度大豆采购，导致今年2-3月份油厂大豆到港偏少。与此同时在豆粕下游需求面，由于生猪养殖企业看好未来行情，集中开启压栏操作，下游备货需求大量提升。再加上巴西大豆升贴水在3月出现反弹，进口成本端涨价也提振连豆粕行情。由于豆油2月就开始出现上涨，加之3月份豆粕也开始走高，油厂榨利出现修复，从3月船期之后明显看到进口大豆买船增加，市场预期当前大豆供应偏紧的局面将在4月份之后缓解。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年4月到港量为920万吨，5月到港量为950万吨。

　　目前看国内豆粕期货仍然处于震荡调整阶段，美国农业部报告并未给市场带来明显的驱动，估计市场仍然以震荡调整的方式来等待夏季的天气炒作阶段的到来。

　　策略

　　操作策略上，下探企稳时逢低做多远月豆粕2409合约。

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　　风险提示

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