[导语]2024年中国三大油脂市场行情仍需重点关注国内供需变化，同时全球经济衰退风险、国际局势不稳定，金融市场波动等不确定风险因素较多，或令2024年国内油脂价格走势波动加剧。2024年油脂市场不确定因素较多，考虑油料供应偏宽松以及供需阶段性错配问题或出现，预计油脂市场价格前低后高的可能性较大。此外预计2024年豆棕、豆菜、菜棕价差将较2023年均是缩水走势。

　　在2月26日发表的精选文章，油脂有“料”：中国三大油脂期、现货趋势与品种间价差分析中，笔者从近五年现货走势出发，纤细分析了近几年中国三大油脂期、现货趋势与品种间价差分析，本片则是书接上回，看下2024年三大油脂现货趋势与品种间价差猜想。

　　豆油或区间震荡整体前低后高

　　供需上看，2024年压榨企业产能扩增，但中国进口大豆量预计缩减，豆油产出增幅有限，需求方面，考虑到食用消费将保持稳增长，消费增幅或略高于供应增幅，2024年豆油供需关系趋向于平衡，对豆油行情存在一定支撑。

　　预计2024年中国一级豆油价格将在7600-9200元/吨区间震荡，整体呈前低后高，向上修复趋势。最高点或将出现在2024年12月份，数值9200元/吨左右，最低点出现在5月份，数值7600元/吨左右，高低振幅收窄。2024年中国一级豆油全国均价预计将在8464元/吨，同比跌118元/吨，跌幅1.37%，均价小幅下跌。

　　棕榈油价格较2023年同期或有所上涨

　　预计2024年中国棕榈油价格将同比上涨。2024年由于厄尔尼诺的滞后影响开始显现，棕榈油产量或在一定阶段出现减少，整体增产情况或不及预期，支撑市场价格上涨；另外叠加国内经济增速维持正增长，总需求仍增量，但油脂需求增量的强度可能有所收敛，也利多国内棕榈油价格向好调整。预计2024年棕榈油价格整体走高，价格重心较2023年略有提升，预计张家港市场24度棕榈油2024年均价在7617元/吨，相比2023年全年均价7557元/吨上涨60元/吨或0.79%。

　　菜籽油价格或有上调空间但均价逊于2023年水平

　　预计2024年国内进口菜籽油价格整体呈现震荡上行走势，但是均价同比下调。2024年原料油菜籽供应量下降，国内进口菜籽油产量减少，供应收紧将支撑进口菜籽油价格上调。2024年全球油脂油料供应相对充足，因此国际市场存有一定利空因素，将制约国内进口菜籽油价格涨幅，预计2024年国内进口菜籽油价格将整体呈现震荡上行走势，涨幅较小。2023年国内进口菜籽油价格从较高位置回落，2024年进口菜籽油价格整体涨幅不大，因此整体均价较2023年相比依然有所下滑。据卓创资讯预计，2024年国内进口三级菜籽油均价为8464元/吨，较2023年同比跌幅为9.60%。最高价预计出现在12月份，在9100元/吨左右；最低价预计出现在3月份，在7900元/吨左右。

　　油脂行业套利机会展望

　　先看豆油、棕榈油替代情况。棕榈油的平均需求量不足豆油的4成，替代份额的变化对国内棕榈油价格有着重要影响。随着豆棕价差的缩小，棕榈油替代作用将减弱。近五年来看，2019年后豆棕价差逐渐收窄，2022年豆棕价差更是出现负价差，棕榈油需求份额被明显挤占。2023年豆棕价差回归正常，棕榈油需求有所恢复。预计2024年豆棕价差将较2023年小幅缩水。

　　再看豆油、菜油替代情况。一般情况下菜油、豆油消费的季节性相差不大，二者整体走势不会出现明显偏差。由于原料成本的差异，在一般情况下菜油价格高于豆油的价格。从近几年的价格走势看，二者之间的价格具有高度的相关性，2014-2017年豆油和菜油处于低价差区间，2018年开始豆菜价差开始明显扩大，2019-2021年平均价差在1670元/吨，2022年豆菜价差扩大至2000元/吨以上，2023年价差收窄至1200元/吨，预计2024年豆菜价差继续收窄，重点关注菜籽油后续供应情况。

　　最后看菜油、棕榈油情况。2017年菜棕价差开始明显扩大，2019-2021年均超过2000元/吨，菜籽油被棕榈油替代较为明显，2023年价差呈现上涨趋势，预计2024年价差将有所收窄。

　　2024年油脂市场不确定因素较多，考虑油料供应偏宽松以及供需阶段性错配问题或出现，预计油脂市场价格前低后高的可能性较大。

　　卓创资讯预测，2024年豆棕价差年均值预估在847.50元/吨，豆菜价差年均值在0元/吨，菜棕价差年均值在848元/吨，豆棕、豆菜、菜棕价差均将较2023年明显下跌；主因菜油2023年跌幅更大，同时2024年难走出独立行情，可关注阶段性行情。