华泰证券最新研究报告指出，近期铜价因铜精矿产量紧张及冶炼厂减产预期等原因大幅上涨，理论上会对电池成本产生影响，因为铜在传统铜箔成本中占比超过80%。但从短期视角看，由于当前传统铜箔产业仍存在产能过剩情况，铜价上涨对传统铜箔生产商盈利能力的影响有限。而在中长期视野下，铜价上行背景下的复合铜箔成为了铜箔降本的重要发展方向。经该行测算，在复合铜箔量产产出率达到85%的情况下，当铜价高于4.6万元/吨时，复合铜箔的成本将可能低于传统铜箔。

　　华泰证券在报告中强调，铜价大涨对复合箔材产业化进程产生了新的关注点。他们认为，从长远角度看，复合铜箔在铜价上涨背景下对于传统铜箔成本降低的重要性趋势不变。复合铜箔的降本性能是其实现产业化的决定性因素，复合铝箔则是提升电池安全性的关键途径之一。该行持续看好复合箔材对传统箔材的替代趋势，并建议投资者关注与下游电池企业合作密切、有望率先获取订单的复合箔材企业。

　　在复合箔材市场空间的预测方面，华泰证券预计2024年复合铝箔在中高价位乘用车领域的应用规模将达到3-5GWh，且其在产业中将长期存在。复合铜箔方面，预计2024年底有望实现电池层级的量产应用，铜价上涨或将加速产业化进程。该行估算2027年复合铜箔的市场空间将达到474亿元人民币，2024年至2027年的复合年增长率为556%；复合铝箔市场空间预计在2027年达到201亿元人民币，复合年增长率为267%。

　　产业进展方面，复合铝箔已在下游开启应用，年内有望实现更多企业的量产与应用突破，代表性企业包括金美新材、安迈特、英联股份等。复合铜箔方面，各家企业正在积极推进测试与应用落地，预计今年下半年有望实现材料层级的量产，相关企业包括金美新材、璞泰来、宝明科技、英联股份、扬州纳力、诺德股份、嘉元科技等。

　　需要注意的风险因素包括新能源汽车销量不及预期、产业链盈利状况不佳、复合箔材产业化进度不达预期以及可能出现的技术路线革新等。

　　关键词阅读：华泰证券

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