单边方面，近期TL合约波动明显增加，主要受到经济刺激预期、发债市场化预期、监管指导及汇率贬值制约货币宽松预期等四方面因素的冲击，我们认为，后三者的短期影响被投资者过度放大，因为经济偏弱、资金面宽松的局面并未根本扭转，可见更多是恐高心理引发不少投资者对超长债阶段止盈，这样的止盈并非符合基本面事实，极易在后市被证伪。我们认为后市仍回归交易货币宽松和经济悲观预期为主，总体而言，期债仍推荐逢低买入。 　　跨品种方面，短期限合约弱于长期限的趋势缓和，市场的驱动因素似乎与合约品种间的强弱关系对应性不强，例如周五货币收紧预期下，长期限合约反而表现更弱。我们认为，牛市未完、流动性难以进一步宽松的局面下，短弱长强的格局难以改变，逢高做空4TS-T。 　　跨期方面，当日各合约跨期价差以震荡走弱为主，TL下行趋势更明显，或因TL近月合约空头力量较强。中长期而言，牛平格局延续下，近弱远强的状态难以改变。 　　期现方面，各个品种仍以低于过去两年同期水平在运行，低基差格局源于利率曲线的牛平特征未根本改变。考虑近期TL跌幅更大，推荐优先多TL合约，由于其净基差约0.25，则约3倍杠杆即可超过持有超长债的收益。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。