【南华观点】上周外盘新胶下跌2.12%，合约保持c结构。日胶下跌6.53%，近月合约转c结构，其余合约保持b结构。国内周一橡胶涨停，周二开始回落，周五下午接近跌停板，呈现倒V型走势。本轮上涨橡胶增仓近10万手，涨跌几乎都没减仓，多空竞争激烈，05移仓09，矛盾后置，5-9价差走扩至190。本轮上涨过程中传过收储，再传干旱，内外价差反映基本面阶段性供需错配，内盘补涨解决当下国内估值相对偏低问题。但涨停板后市场利空消息迭出，云南下雨产区准备开割，泰国原料出现下跌趋势，日胶走跌内外盘价差走缩拐点出现，叠加国内青岛再次累库，反映阶段性供需错配矛盾通过估值修复缓解，伴随盘面走跌上下游现货价格传导不畅问题也得以缓解。20号胶相对橡胶涨跌幅都较小，盘面保持c 结构，RU-NR价差上涨走扩至2800后下跌走缩至2355，从深浅供需来看，RU-NR仍有走缩空间。合成胶本周跟跌橡胶，但成本支撑跌幅相对较小。近期有山东工厂取消检修，氧化脱氢装置听闻有开车计划，供应端相对充裕，成本端利空指引，合成胶加工利润转正，叠加下游接货意愿仍偏低的情况，预计合成胶仍有下行空间，关注盘面交割价差支撑。

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