截止3月20日收盘，热卷主力合约hc2405收盘价为3791元，收涨约0.80%，当日最高价报3823元，最低价报3775元。铁矿石主力合约i2405收盘价为823.5元，收涨约1.23%，最高价报837元，最低价报818元。螺纹钢主力合约rb2405收盘价为3570元，收涨约0.71%，最高价报3603元，最低价报3558元。双焦板块主力合约：jm2405和j2405收盘价为1638.5元和2175元，分别收涨1.80%、0.72%，当日最高价报1676元和2208元，最低价报1626元和2162.5元。

　　市场回顾

　　上周，黑色系整体处于下跌的走势。自打进入3月以来，热卷主力合约hc2405、铁矿石主力合约i2405、螺纹钢主力合约rb2405的3月上半个月板块飘绿，双焦板块（主力合约jm2405、j2405）亦是如此。这周出现一定的反弹，但这样的反弹是否持续仍未可知，需要重点关注上下游企业的供需情况。

　　铁矿石预计供需双强

　　铁矿库存持续增加，卖方压力加大，预计矿贸商将继续急于出货。从供给方面来看，铁矿石到港量将从下降期转入平稳阶段，目前处于历史同期偏高的位置。从需求方面来看，生铁产量缓慢回升，港口疏港量处于低位上升态势，钢厂合理库存下降，厂内库存保持较低水平。

　　总体而言，铁矿石的供需关系相对均衡，预计供需双强。铁矿石供应增加的确定性较高，但需注意下游消费的启动情况对铁水复产的影响。如果去库存进程或市场成交不及预期，铁矿石价格仍有可能进一步下跌。

　　螺纹钢基本面压力增大

　　螺纹钢库存水平偏高，需求尚未得到集中释放，卖方压力持续增加。就供给方面而言，螺纹钢产量处于历年同期的低位，产能利用率提升速度较慢，钢厂出货意愿较强。而就需求方面来看，建筑工地的集中开工尚未出现，建筑用钢需求增长较为缓慢，市场卖方压力不断增加。在稳增长政策实施后的观察期内，市场的乐观情绪可能会减退。

　　热卷偏过剩

　　热卷库存处于高位，供给偏高，短期内卖压仍在。从供给来看，热卷产量保持在相对高位，潜在产能增量较大，粗钢流入增多，供给压力较大。从需求来看，出口订单和工业用钢对需求的支撑仍在，建筑用钢也在环比回升对高库存的消耗能力有保障。热卷基本面仍偏过剩，但相对螺纹较小。

　　焦煤下游需求增压，独立焦化企业减产

　　焦煤正处于下游炼焦企业积极降低库存的阶段，而煤矿库存则持续上升，市场流拍比例也在增加。就供给方面而言，焦煤产量快速回升，已经达到相对健康的水平，同时相关政策对供给的影响减弱。而就需求方面来看，下游炼焦企业的库存已经降至同期的低位，尽管合理库存有所下降，但仍然会试图施加压力以降低煤价。综合来看，焦煤的基本面受到了下游需求压力的增加。

　　焦炭的库存水平正在下降，独立焦化企业减产保价的意愿增强。供给方面，钢铁企业的焦炭产量相对稳定，而独立焦化企业的产量快速回落，他们倾向于减产以保障利润，这在短期内对煤炭市场施加了压力。需求方面，铁水产量的增长速度较慢，钢铁企业的合理库存下降，因此它们仍然会试图对焦炭进行价格压低的尝试。独立焦化企业通过减产来恢复市场平衡，预计过剩情况将会缓解。

　　从近期市场消息来看，宏观环境出现转冷，房地产债务问题加剧。钢材库存持续处于年度高位，市场卖方压力较大，钢厂降低了主动挺价的意愿。长期来看，市场正在进入卖方压力集中释放的阶段。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）

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