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　　煤化工

　　甲醇

　　方向：MA5-9反套优先于反弹空。

　　理由：基差缓慢走弱，但多空博弈加剧。

　　逻辑：现货随期价冲高回落，消息面上存烯烃利空但有待证实，仍需谨防短期的逼空风险。基本面上，南京诚志烯烃已重启，其他变化不大，久泰故障负荷受限造成的供应端支撑作用仍有一些，继续关注下游对高价的可接受程度。维持观点，抵港量尚未明显抬升将导致强现实向弱预期过渡时间偏长，不排除多空博弈起码延续到换月期，3月下旬关注宁波富德停车预期是否兑现。

　　策略：基差缓慢收敛，让我们先看到了MA59反套逻辑开始运行的迹象；介于强现实支撑尤在增加了多空博弈复杂性，反套优先于反弹空。另外，关注MA2405上的仓单压力对估值的抑制。

　　风险提示：油价异动、关注抵港及库存情况等。

　　尿素

　　方向：震荡偏弱，下方弱支撑

　　行情跟踪：尿素期货05合约收于1997（-7,-0.35%），基差218。昨日现货市场行情维持弱势，成交一般。除山东和江苏市场价有企稳回调迹象，其余地区市场价跌幅10-30元。农需仍在空档，工业刚需采买，下游整体阶段性逢低采买。供应端，尿素行业日产18万吨，环比增加0.07万吨，较去年同期增加2.11万吨；开工率83.14%，较去年同期75.99%增加7.15%。整体高供应格局仍存。需求端，农需仍旧疲软，除了工业仍在刚需拿货，市场缺乏其他利好支撑。整体下游阶段性采买，拿货谨慎。库存端，截至3月20日，中国尿素企业总库存量76.01万吨，较上周增加14.29万吨（+23.15%），同比增加9.83%，今年上游库存低位的形势首次被打破，给工厂带来一定库存压力。出口端，上周末印标消息增加出口预期，但因国内暂无法检时间变动的消息，五月前难有大量出口，出口期望落空，市场信心不足。

　　向上驱动：下游刚需阶段性采买

　　向下驱动：企业增库超去年同期，供应维持高位，淡储或有放量

　　策略建议：或有震荡反复，反弹逢高沽空，谨慎追空

　　风险提示：淡储放量进度、需求启动情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：逢高做空

　　行情跟踪：

　　轻碱现货市场有所走弱，当前现货价格小幅降至1880元/吨，目前需求暂无有效支撑，青海部分装置开始提负，短期碱厂产量稳步提升预期较强，外加进口碱持续到港情绪影响，下游暂无额外补库驱动，短期现货依靠待发量暂稳价格，但短暂稳价后仍会回归降价趋势。

　　在传统夏季检修季之前，碱厂仍会维持高开工状态，即使有突发装置故障，影响权重也将减弱，供给端难以引起大反弹，致使现货仍处在抵抗式下跌周期中，节奏上供给端依靠部分春检及装置故障事故短暂稳价，需求端依靠下游阶段性补库稳价，现货降至重碱现金流成本附近可能通过调节碱厂开工等方式联合挺价。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产

　　向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港

　　策略建议：反弹逢高空，不建议追空

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：区间震荡

　　行情跟踪：

　　当前沙河仍在保价促销中以价换量，现货价格在1670元/吨附近，但由于当前并非刚需好转，仅停留于库存转移阶段，全国来看市场情绪较差，由于主销地也在持续降价，区域间价差无法拉开，导致主产地外发不畅，仍处于负循环中，在区域间价差拉开前，预计现货价格趋于震荡走势。

　　4月地产小阳春或存在一波刚需好转，带动玻璃家装单好转，玻璃现货价格存在一定反弹，即后续玻璃需求转好程度需参照下游加工厂的订单恢复进度，以及下游备货量和新接订单的匹配程度。站在全年角度看，若4月存在反弹，则是比较好的逢高空机会。

　　向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力

　　策略建议：估值偏低，暂观望

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

　　PVC

　　方向：往下

　　观点：

　　夜盘冲高回落，现货基差V05-225，仍有无风险套利，但库容难找。社会库容仍处于历史同期最高位，下游节后开工陆续回升，但却大幅不及去年同期。短期印度询盘减弱，下周台塑4月报价预计下调；

　　今日仓单大幅减少

　　向上驱动：绝对价格低位、亏损增大、出口利润较好、下游逐步复工

　　向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大

　　策略：偏空

　　风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策风险

　　分析师信息：

　　杨怡菁：从业资格号：F03090247

　　投资咨询号：Z0016789

　　程驰文：从业资格号：F03112826

　　分析师承诺：

　　本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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