国际方面，原糖03合约巨量交割引发市场恐慌、盘面加速下跌，叠加受主产国供给预期扰动，原糖表现疲弱，而天气风险也为原糖增加了不确定性，短期来看，原糖预计运行区间在20-24美分/磅。具体来看，巴西维持强劲出口量，叠加北半球主产国减产幅度的修复，供给端阶段性较为充足。而新榨季，天气变化对各主产国糖产影响较大，其中巴西降雨显著少于往年同期，导致甘蔗产量仍存不确定性。后续还需关注巴西降雨情况及印度关于制醇计划的变动对盘面的影响。 国内方面，节后即将迎来食糖传统销售淡季，南方主产区尚未进入集中收榨期，目前整体仍处累库阶段，糖价内生上行动力较为有限。叠加内外价差需要收敛，预计节后郑糖仍将以被动跟随外盘为主。不过考虑到产区和销区库存维持偏低水平、现货市场维持刚需采购，或对盘面有所支撑。