美国劳工部数据显示，美国2月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，创下5个月来最大涨幅，同比增幅达到3.2%，高于一个月前的3.1%，连续第2个月超预期。但2月核心CPI同比增速为3.8%，较上月回落0.1个百分点。

　　此前能源价格表现低迷一直是美国通胀下行的主要推动力，2023年3月至今美国能源价格同比持续为负。但从今年年初开始，能源价格持续反弹，2月能源价格环比上升了2.3%，成为通胀环比上涨的主要动力。欧佩克公布的最新月报中提高了对2024年和2025年原油需求的预期，而原油供给方面，沙特阿美公司暂停了扩大石油产能的计划，根据最新石油减产协议相关承诺，俄罗斯将于6月减产石油，第二季度石油市场的供需关系预计将变得更加紧张。中期来看油价或将持续维持中高位，这给美国通胀下行带来了阻碍。

　　2月美国住房价格指数较1月的6%年增长和0.6%月增长有所放缓，但整体来看房价同比从2023年6月开始反弹的趋势或延续，2月主要住所租金价格环比上升0.5%，根据住房价格向租金价格传导的滞后时间来看，美国CPI住宅分项同比在今年下半年可能会出现再度上升。好在薪资增速出现了增速下降的迹象，使得核心服务通胀缓慢下行，但目前劳动市场降温的速度偏缓，核心服务通胀剔除住房价格的价格同比降幅在缩窄。另外，由于市场对于美联储降息有较高期待，高息政策对通胀的制约作用下降，根据纽约联储报告，2月公众对较长期通胀轨迹的预期有所恶化，认为一年后的通胀率稳定在3%，即美联储应对通胀遇到了较大的困难。

　　市场降息预期从最开始的3月推迟到了6月，但始终抱有期待，这也是国际黄金价格上升的主要原因之一。美联储对于降息持谨慎态度，此前表态是否降息要根据数据的变化，如果接下来通胀维持甚至反弹，美联储在6月降息恐怕不是必选项，预期中的年内3次降息可能也会减少。在降息预期可能再度出现变化的情况下，国际黄金价格短期内有调整的需要。

　　在经济基本面已经走弱的情况下，若美联储高息政策持续较长的时间，对经济的负面作用会加大，经济风险也可能进一步暴露。此外，由于对实现通胀目标的信心正在加大，日本央行表示尽快结束负利率政策，日元兑美元有明显的升值。由于经济基本面的支撑不足，美元指数已经从反弹的高点回落到了102点附近，美国10年期国债实际收益率也从上月2%的历史高点回落到了1.86%左右，后续随着劳动市场的降温有进一步走弱的可能。这也意味着国际金价短期调整或不会改变中期向上的格局。

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