国投证券发布研究报告称，据国际金融协会(IIF)的数据显示，全球非居民资本在2月份逆转此前持续从中国股市流出的趋势，转而流入了92亿美元，是2023年2月以来的新高。但该行表示，从历史上看，没有伴随FDI的北向资金流入定价并不能引发反转定价，更多是对应结构性行情，外商直接投资持续流入对A股定价更有意义。从近期不断延后的美联储降息预期及仍在回落的FDI同比增速可以看出，后续北向资金的流入持续性还需要跟踪观察。

　　国投证券观点如下：

　　近期，以北向为代表的外资流入A股引发市场高度关注。根据国际金融协会(IIF)的数据显示，全球非居民资本在2月份逆转此前持续从中国股市流出的趋势，转而流入了92亿美元，是2023年2月以来的新高，其他新兴市场股市则获得75亿美元的流入。同时，2月北向资金终结此前连续多月的净流出态势，当月净流入额达607亿元，是2023年8月以来首次回正，且净流入额创下近13个月以来的新高，超过2023年全年的净流入额。3月则有进有出，本月截止12日合计流入42亿元。

　　北向流入解释：2023年9月离岸人民币汇率触及7.36的高位后转为横盘震荡，与此同时北向资金的净流出开始放缓。2024年2月下旬至今离岸人民币汇率从7.23快速升值至7.18。

　　北向流入的定价影响：从历史上看，没有伴随FDI的北向资金流入定价并不能引发反转定价，更多是对应结构性行情，外商直接投资持续流入对A股定价更有意义。从近期不断延后的美联储降息预期以及仍在回落的FDI同比增速可以看出，后续北向资金的流入持续性还需要跟踪观察。

　　北向增持逻辑：从个股的角度上看，今年2月北向资金更偏好稳定性强的高股息资产，例如银行、电力、保险和建筑等。但3月以来北资金对于家电、汽车、逆变器这类加持的个股更为青睐，同时对于科技方向(主要是半导体)加仓行为也比较突出。可以基本明确：个股加仓逻辑集中在低位景气Δg，即本身股价不是历史较高位置+2024年景气水平尚可(增速在15%以上)+边际景气上行的品种。

　　风险提示：下游需求不及预期，政策落地不及预期

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