一、异动情况

　　近两个交易日，沪胶主力2405合约波动加剧，成交量为合约挂牌以来最高水平。在上一交易日，ru2405合约伴随着成交量翻倍，期价最高上窜至14295元/吨，为近三个月以来最高水平，单日涨幅超过3%；然而今日胶价开盘随即回落，收复此前一半涨幅，成交量亦与上一交易日相当。相对来说，20号胶主力2405合约表现稍微逊色，但期价亦达到前期高点附近，成交量也出现放大。是什么原因促使胶价“异军突起”呢？

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　　二、异动分析

　　海外原料价格自春节前至今持续走高，烟片胶库存偏低，高价难求带动烟片胶盘面价格持续创下新高，进而提振内盘表现。由于进口利润持续倒挂，2024年1-2月中国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量115.6万吨，同比减少12.56%。而节后下游需求逐步恢复，青岛库存保税库及一般贸易库存延续呈现去库状态，截至2024年3月3日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。目前老全乳持续去库，据悉现货库存28.17万吨，库存相对均值偏低。在近期利好基本面支撑下，近日市场再度传言轮储预计抛后再收，数量不小于5万吨，进而推动天然橡胶价格大幅上行。

　　三、观点看法：

　　去年5月初，天然橡胶市场多次传出国家轮储消息，这使得天胶在供需过剩的基本面下价格无法顺畅下跌，从去年的经验来看，收、抛储只能在短期内给予市场一定的话题，并不是决定行情涨跌的绝对因素，不能从根本上扭转天胶的基本面，天胶价格的运行仍是顺从自身的基本面状况。

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　　从目前天然橡胶基本面来看，节后国内轮胎厂排产积极，企业产能利用率恢复高位，前期库存逐渐消化，部分企业被动补货，青岛库存出库率大于入库率，呈现继续去库。而供应端来看，去年泰国高温干旱、胶数老龄化、胶农割胶积极性偏低、土地施肥力度不够导致产量减产40-50万吨之间，一季度进入泰国低产期，泰国原料价格持续强势上涨。截至3月11日，胶水价格74.8泰铢/公斤，杯胶价格54.7泰铢/公斤，而烟片价格更是达到85.23泰铢/公斤，基本达到了2017年以来的最高水平。根据泰国气象部门最新预计，今年夏季泰国将会出现异常高温天气，一旦成为现实，将对产区新胶开割造成不利影响。因此基本面表现仍存利好叠加轮储消息提振市场氛围，短期天然橡胶价格或维持偏强态势。但国内云南产区临近开割，据悉橡胶树涨势良好，市场预计正常开割，届时需关注产区气候，一旦天气正常，高原料价格将刺激产量大幅增长。

　　研究员：

　　蔡跃辉期货从业资格号F0251444

　　期货投资咨询从业证书号Z0013101

　　助理研究员：

　　尤正宇期货从业资格号F03111199

　　郑嘉岚期货从业资格号F03110073

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