纯碱是市场上一个最容易制造神话的品种，比如去年期货大赛中让“大道至碱”一战成名，然后5月底开始上演的05合约逼空行情更是让市场目瞪口呆，更令市场始料未及的是09合约交割后，市场再次把2401合约从1680拉涨到2700点以上的高位。纯碱是典型的修罗战场，上涨和下跌都是轰轰烈烈。从目前纯碱所处的库存变化以及宏观环境来看，我们认为纯碱05合约具备开启一波大行情的条件。

历史虽然不会简单地复制，但是往往会惊人地相似。我们先复盘纯碱在2023年3月份开启的持续大跌时所处的产业和宏观环境。2023年3月同样是召开了重要大会，《政府工作报告》中把GDP增速目标定为5%左右，财政赤字率安排在3%，CPI目标也安排在3%，在后来的记者招待会上，总理表示要完成全年GDP增速5%左右的目标并不容易。当时房地产行业还没有从当时的小阳春的期待中醒过来，但是随着3月份陆续发布的高频数据急转直下，现实层面上需求端的疲软结合最高层对完成GDP增速目标的表态，市场的预期逐渐悲观。

2024年3月份宏观环境怎么样呢？《政府工作报告》中GDP增速目标，财政赤字，CPI目标，这些重要数据的安排与2023年没有变化。虽然不再召开记者招待会，但是一样传达出完成5%左右的GDP增速目标并不容易。“实现今年预期目标并非易事，需要政策聚焦发力、工作加倍努力、各方面齐心协力。”这是报告的全文。而房地产端没有出现企稳迹象，2024年房地产行业没有出现小阳春，销售数据比2020年时还要差。全国建筑工地在3月5日当周的复工率同比下降13.6%。

通过以上的对比，我们可以发现2024年3月与2023年3月，纯碱所处的宏观环境几乎没有两样。那么产业端呢？我们对比一下纯碱的厂家库存。截至2024年3月7日当周，国内纯碱厂家总库存为87.04万吨，这是连续4周累库，2023年3月2日当周纯碱厂家总库存为25.25万吨。2023年纯碱厂家库存累库直到4月初才出现，巧合的是纯碱2305合约的下跌正是在4月初才加速。通过近年纯碱厂家库存的走势图对比后，这个效果就更明确，目前纯碱厂家库存的走势基本上与2020年相似。

玻璃行业是纯碱的最大工业需求。今年玻璃厂家的累库速度较快，目前还没有出现缓解迹象，截至3月7日当周全国样本企业玻璃库存为5924.3万重箱，环比上周增加6.32%，增幅明显扩大。房地产销售下行至此，曾经的优秀生几乎全部倒下，恒大已经破产，碧桂园面临清盘呈请，万科身陷债务展期计划难以实行的困扰当中。虽然重要大会和去年一样不再强调房住不炒，但是3月10日当天住建部部长表示地方政府要扛起调控责任，问题房企该破产的就破产，且要承担应有代价。中央政府似乎不再承担保交楼的主体责任。保交楼实行到现在，能完成的项目基本完成，不能完成的项目基本上已经难以推进，因此保交楼对玻璃需求的支撑已经逐渐不支。

2024年房地产行业将有序推进现房销售，这是住建部的表态。房地产行业的潜力和空间已经转移到存量住房的更新改造，这与之间的大量新建相比，存量的改造又能带来多少需求呢？显然玻璃在房地产行业中的需求将每况愈下。随着玻璃厂家的持续累库，主动检修停产必然会发生，玻璃的产量的减少又会带来纯碱的需求减少。

因此在国内市场宏观预期没有出现好转预期的背景下，纯碱05合约期价将在产业端的持续累库的带动下走低，甚至不排除金融资金上演逼空走势。需要强调的是纯碱的每一波行情爆发后都会非常的凶猛，而判断走势天生就具有不确定性，因此做好合理的方位控制，重要压力位的止损保护都是非常必要的。我们只有保证自己的本金不受大损失，才有可能渡过每一次错误，在随后的正确判断中获取更大的收益。

其他的品种将在未来的日子里逐渐地推送出来，欢迎大家关注我们公众号持续跟踪。需要强调的是以上的内容大部分是网络上公开报道的内容，采众家之言后综合个人对市场的理解，大家得看且看，切勿当作交易的依据。

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