综述

　　当前消息看，原油、生产成本短时或有小幅涨跌分歧，然生产成本对苯乙烯的底部支撑有延续；需求，强刚需，而现货需求欠佳；供应，预期国产减量，库存小幅去库，然短时主流市场仍多供应充裕；市场，装置消息或提振主力月有成交增量，然市场逢高出货对市场预期保持抑制。综合看供需暂博弈，成本面若无持续单边引导，预期 苯乙烯市场或有先强后弱整理。

　　近期苯乙烯市场关注点：

　　1、原油、乙烯有弱盘概率，然纯苯不排除走强可能。

　　2、装置消息保持向好提振，供应面去库表现预期增强。

　　3、下游，刚需恢复后将有保持，然现货需求弱的本质难改。

　　目录：

　　一：原料、装置表现向好，苯乙烯市场震荡小涨

　　二：苯乙烯国内供应预期减量

　　三：三大主体下游整体需求预期震荡小增

　　四：纯苯或暂整理，对苯乙烯的底部支撑仍在

　　五：成本存支撑，供应将减量去库，苯乙烯或先强后弱整理

　　一、原料、装置表现向好，苯乙烯市场震荡小涨

　　本周期，纯苯跟苯乙烯相互影响，周期内随着逢低补货增量等影响成本面回升涨价，继续给苯乙烯成本提振，短时预期成本继续给苯乙烯一定支撑。苯乙烯自身，国产减量，而港口库存增量，下游提升幅度减弱，然而随着有大型生产装置减产等消息带动，生产企业补涨跟进，主力盘有部分追涨成交，预期港口库存将陆续去库，苯乙烯市场交投有振荡上扬。

　　从供需两端表现来看，供应减量，而需求提升。国产供应，周内苯乙烯产量27.64万吨，较上期下降0.65万吨，环比2.30%；三大下游需求总量在21.22万吨，环比+7.06%。周期内 苯乙烯装置减产表现更强，供应减量；下游虽产销盈利仍欠佳，然终端需求尚在恢复，主流下游产出稳中提升，尤其是部分主流下游仍有较强恢复性提升，进而导致主体下游对苯乙烯消耗继续增量。

　　表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

　　二、苯乙烯国内供应预期减量

　　预测：供应消息来看，中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在27万吨左右，产能利用率62%左右，预期产量和产能利用率均继续下降。下周期，恒力装置有回归预期，但影响较小，整体减量表现预期依旧强于产出恢复量，将导致产量进一步下降。

　　1、 码头库存预期开始逐渐去库

　　本周期内，截至2024年3月4日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：25.75万吨，较上周期增0.38万吨，幅度+1.50%。商品量库存在20.75万吨，较上周期减0.12万吨，幅度-0.57%。

　　2024年3月4日-3月10日（共计7天），当前消息看周期内预期入库补充量在3万吨以上，而历史数据看近4个周期平均到货在6.39万吨附近，近13个周期周均到货在4.7万吨附近。而近13个周期周均提货在3.15万吨附近，近4个周期周均提货在2.9万吨附近，历史数据到货均值在下降，提货均值在提升。另外有消息称本周预期有出口发船。港口库存有下降预期。

　　2、苯乙烯供应预期下降

　　当前消息面看，近期苯乙烯非一体化生产装置产销依旧亏损严峻，计划外短停表现有增量，虽有恒力装置检修完毕进入重启，然而暂装置消息看，预期苯乙烯供应暂呈现下降趋势。

　　表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

　　单位：万吨

　　截至2024年3月7日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.50万吨，较上一周期减少1.01万吨，环比减少6.08%。

　　供需端来看，下周，国内大部分苯乙烯生产装置开工维持稳定，消息看停车装置产能仍大于重启装置产能，因此产量有小幅减弱预期。需求端看来，下周需求或有继续修复提升的表现。整体看来，苯乙烯基本面有小幅向好表现， 预计苯乙烯样本企业工厂库存有小幅减弱，预计或降至15万吨附近。

　　三、三大主体下游整体需求预期震荡小增

　　预测：消息看，主体下游仍有整理增量预期。预期未来1-3周内，三大主体下游预期其对苯乙烯周度需求，将增多降少，预期暂逐渐增至22万吨/周附近。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

　　本周内，理论上非一体化苯乙烯利润和三大下游理论产销盈利依旧增减互现，然整体盈利状况欠佳的本质无改观，截止7日取样产品利润较上周同期，PS利润下降15元/吨，EPS理论盈利下降31元/吨；ABS理论盈利增392元/吨，理论数值看仍仅EPS尚存小幅盈利，而PS和ABS理论上多有亏损。

　　2、 下游工厂整体需求预期增幅减弱

　　近期数据看，本周三大下游需求在21.22万吨，较上周期增1.4万吨。其中主要是因为PS企业继续提供强劲的恢复性需求增量。

　　消息面看，未来1-3周内，预期三大下游装置产出基本恢复正常，恢复性表现明显减少，然装置消息看，大型装置开停车暂少，部分下游产销依持续亏损，短时或有减产表现，然整体预期下游需求仍增多降少，整体三大下游预期其对苯乙烯周度需求或逐渐增至22万吨附近。随着产量基数增大，预期后期增量和增幅均减弱。

　　3、主体下游成品库存或有普降后的震荡整理

　　本周期数据看，PS库存下降0.42万吨，EPS库存下降0.3万吨，ABS库存下降0.7万吨，本周期内，苯乙烯三大主体下游成品库存普降。

　　PS：回顾：截至2024年3月7日，中国PS成品库存量8.78万吨，较上周-0.42万吨，幅度-4.57%。下游工厂陆续复工，但行业产量恢复速度加快，库存降幅收窄。

　　预测：国内PS供应及需求恢复整体较快，市场供需相对平衡，预计下周PS库存或波动继续收窄。

　　EPS：回顾：本周（20240301-0307）中国EPS样本企业库存约2.8万吨，环比减少0.3万吨，减幅9.68%。部分下游陆续恢复，叠加部分空仓下游入市补货，货源流通速度好转，样本库存环比大幅下降。

　　预测：随着下游陆续恢复生产，货源流通速度好转，但多消化前期库存，预计下周EPS样本库存或小幅累库。

　　四、纯苯或暂整理，对苯乙烯的底部支撑仍在

　　截至2024年3月4日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.57万吨，较上期库存4.00万吨上升0.57万吨，环比上升14.25%；较去年同期库存25.8万吨下降21.23万吨，同比下降82.29%。

　　下周期预测：

　　供应预测：下周国内 纯苯产量预计小幅下降。

　　需求预测：苯乙烯装置计划外降负或提前停车，纯苯下游整体需求下降。

　　库存预期：到船和提货量同步偏低，预计华东市场港口库存波动有限。

　　本周期（20240229-0306），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-608.78，较上周期增加19.76元/吨，环比增加3.14%。

　　成本端看，短时纯苯趋向振荡，而自身供需结构仍存强势，依旧给与苯乙烯一定底部支撑。苯乙烯供需面来看：若无突发性的装置停车，苯乙烯产量将有小幅减量，然近期的苯乙烯刚需恢复良好，而现货需求情况尚欠佳，随着部分出口货源的发送，港口苯乙烯有去库表现。整体看来，成本端暂未新增利好，然高成本压力下的非一体装置生产意愿有限，预计短时苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅上行表现。

　　五、成本存支撑，供应将减量去库，苯乙烯或先强后弱整理

　　近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息变化、资金动向。

　　表3 国内苯乙烯供需平预期

　　供应：未来1-3周内，预期生产企业产销盈利状况依旧因原料来源分歧而维持较大差距，一体化装置良好，而非一体化装置亏损态势严峻。当前消息看，检修装置表现强于重启恢复，将给市场提供小幅减量的预期，供应方面利于市场去库。

　　需求：消息看，预期未来1-3周内，虽下游企业产销盈利状况多欠佳，然现有装置消息看，预期三大下游对苯乙烯需求大概率维持小幅增量，整体三大下游预期其对苯乙烯周度需或逐渐提升至22万吨附近。

　　EPS （下周预期小增）：目前消息看，终端提货对库存消耗小增，而维持一定盈利下，局部企业仍有恢复提升表现，预期对苯乙烯需求有震荡小增空间。

　　PS（预期小增）：目前消息看，产业尚存进一步提升空间，将给PS提供震荡增量预期。

　　ABS（预期小幅下降）：目前，企业产销盈利依旧亏损承压，消息看局部略有减产预期，将影响其对苯乙烯需求有小幅下降。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或存小跌空间，窄幅波动特征延续，经济和需求预期仍欠佳，且OPEC+延期减产和地缘带来的利好并不强劲。预计WTI或在78-81美元/桶的区间运行，布伦特或在81-84美元/桶的区间运行。

　　纯苯：下周下游需求尚可，但3月底需求预期下降，工厂原料库存维持低位运行，制约价格上涨，预计下周华东市场纯苯价格延续震荡，商谈参考8300-8600元/吨。

　　乙烯：成本面缺乏实质利好消息引导，加之需求端也难有强势表现，在供应整体呈现宽松预期背景下，场内利空消息开始增加，预计下周东北亚乙烯市场存走跌预期。

　　结论（短期）：成本面或难涨，部分预期小跌，短时难给苯乙烯有效指向引导，然对苯乙烯底部支撑作用有保持。苯乙烯自身，国产供应预期小幅减弱，且出口等影响港口库存去库，供应宽松态势开始有减弱，而下游刚需趋稳，现货需求预期偏弱，供需有部分僵持。预期下周国内苯乙烯江苏现货价格在9050-9400元/吨间整理。

　　结论（中长线）：当前消息看，成本面仍有底部支撑。苯乙烯新装置投产延期到二季度下，且部分企业产销盈利差，苯乙烯装置保持一定量的检修预期，预期市场处于去库阶段，供应或由宽松趋向平衡或小幅偏紧。下游，刚需预期保持较好，而现货表现或偏不佳，然而存在新装置将投产的预期，给市场一定需求向好支撑。叠加全球市场传统的装置集中检修季，出口市场存在一定利好提振，预期苯乙烯市场偏强整理，有震荡上扬空间。

　　风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

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