美国2月ISM制造业环比意外回落1.3个百分点至47.8%，初步逆转近三个月持续回升且接近荣枯分界线50%的趋势；新订单指数与产出指数均从扩张区间回到萎缩区间，就业指数环比回落1.2个百分点至45.9%，自有库存指数与客户库存指数均持续低于荣枯分界线，意味着美国制造业继续处于被动去库阶段。我们在专题报告《2024年中美能共振开启主动补库阶段吗》中曾经指出，由于目前中美库存压力均处于较高水平，2024年中美共振开启补库阶段的前提条件是美联储开启降息进程，中美2月份制造业PMI数据初步证实我们的判断。但我们也需看到，2月份Markit制造业PMI环比回升1.5个百分点至52.5%，Markit制造业PMI与ISM制造业PMI的差值创2020年以来最大值；考虑到2019年底美国经济阶段性回升时也是Markit制造业PMI相对强势，这提醒我们对2月份ISM制造业PMI要持谨慎态度。2月份ISM服务业PMI环比回落0.8个百分点至52.6%，2023年1月份以来持续扩张，但就业指数环比回落2.5个百分点至52.6%。制造业与服务业PMI双双环比回落令市场担心美国经济韧性减弱，而就业指数双双回到萎缩区间也意味着2月份非农就业可能不太乐观。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。