螺纹：

跌势相对顺畅，年底到目前的跌幅是以温水煮青蛙式缓跌表达,资金目的明显：顺势打压，低估值后去吸筹核心思想一致，那表现的手法无非是以下几种：

1.反产业：狙击冬储高价货的现货商，若不做风控对冲，那目前平均一吨亏损200+

2.反预期：套住追高的投机散户，过于寄托政策预期，忽略产业熊市下的供需结构走强总延缓的致命点

3.反情绪：挤压部分侥幸心理从不做风控的跟风者，库存低不是涨价的唯一理由，15年跌成白菜价的时候，库存也低

综合：

短期：盘面增仓下行，下跌趋势。在3月中下旬之前，顺势而为相对安全。

中期：后市不要过于悲观，需求不是不来，只是延后。等市场高价货甩差不多了，这波中期逻辑也会走出下跌后的低估值，供需错配后的补货机会也会同时出现。预计3月下旬利空大头若能得到有效释放，那4月价格会有迎来价格反弹修复的驱动

结论已说完，以上是给急着看结论的朋友看的。接下来如果你不嫌唠叨，那我们简单聊一下熊市之下的黑色系的期现期现结合：

问：期现结合的目的是啥？

答：就两点：1.降低风险 2.赚钱

这里我们重点讲下套保，期现价差正反套这种投机交易暂不谈，因为随着市场各大机构和个人对价差交易的框架成熟，形成了狼多肉少的局面，价差利润空间也变得极度窄小，盈亏比，性价比都大不如前。

进入正题--套保套保的目的：锁亏损锁利润。加工厂进原料，怕原料涨，就做多套保；中下游售货端，怕成品跌，做空套保。原理是这个原理，越是简单的东西越容易复杂化，做起来复杂不复杂取决于你想的复杂不复杂。期现系统不是越复杂越好，交易框架内容沉淀后，找核心点既简单又来的实效性强。分析方面基本上大头是基本面，技术面，资金面，政策面。

以基本面为例：成材--基本面

供应：主要钢材总产量回升，但热卷产量有所下降，下周开始板材检修逐渐结束

需求：需求回升缓慢，仍处在历史同期低位水平，考虑到整体需求恢复的延后，弱现实的验证要放在3月第三周。

库存：天气影响消除，库存维持积累，整体超过去年同期水平

利润：钢厂利润继续小幅恢复，大部分品种钢材出现利润窗口

好家伙，这还只是简述没细讲的基本面就这么多内容，技术面，资金分析啥都还没展开讲。大部分人看完认可和不认可，最终都是按照自己心中的主观看法进行多空。常出现套保计划着计划着就出现了经典的投机交易方式：涨多了想空，跌深了想多。

那现在就以近期的05螺纹合约和现货螺纹的期现结合为例，复个盘：

先抓矛盾：化繁为简，直接看期现共振度。23年底1-2月，盘面整体大趋势依旧是涨。但走势跟基本面逐步脱轨，无产业尖锐矛盾，无单边强势驱动力的情况下，现货端逐步进入春节休眠状态，盘面的滞涨和现货端的“停摆”就是一组矛盾。

1.需求：熊市之下，需求释放较往年多是延后1-2个月，需求端不支持涨势连续性；

2.供应：同需求端同步弱，供需重心在下移。

3.政策：房地产处在下行周期，整个政策一直再托，但是能靠一两政策提振立马有效的话，也不至于等到现在，政策端更多是平稳。

抓重点：产业，宏观都不支持上涨的连续性，那短期的矛盾点就是这23年底的涨幅缺乏驱动力。下跌的风险就有了。

那所谓套保（销售端），就是预防下跌风险（加工端则反之）。当你有大量库存货物，意识到以上风险时需考虑适度给库存做安全垫。高位风险时，适度分批次对冲现货，分批次是给自身留有灵活空间，方便调节对冲空单的成本。至于比例20-50%都行，比例不要过满，一旦满了风险加大就会远离控风险的初衷，因为你也无法保证后面下跌就是必然的。

再做执行：找到矛盾，解决矛盾。怕啥做啥，有大量库存的情况下，比如：分2-3次套保对冲空单，相对高位升水或平水时建仓，没来得及就跌破趋势再二次去套，这样整体能确保进场。剩下来的时间就是等行情延伸，涨起来了，那很好，折算掉期货亏损后，现货利润大头依旧在。跌下来，也不用担心，一般下跌时候，盘面跌速比现货端更快，幅度更大，等抵消现货亏损的大头。

一波下跌海潮之后，谁在裸泳一目了然：

以上的前提条件是熊市下，库存量大需要控风险，比如协议户被动拿货，或有库存本身已有大幅利润需要适度去锁利润等。熊市和牛市下的套保原理一致，但节奏不同。牛市下资金流运转更快，所谓的扛单，扛亏损总能扛回来。但是熊市不同，市场和企业资金运转速度并不快，如果自身资金流不畅通的情况下，除了套保外，还有降库存等降风险。即使你知道后期会涨起来，资金流不畅+硬扛的话，风险就如杠杆之上再加杠杆。

当然也有特殊情况：笔者有个客户朋友，大哥是只空不多风格。经历扛单焦炭1100点，螺纹1000点，从牛市18年每年都扛单。笔者当时就啰里八嗦的各种劝 ，别扛单，要带止损，不然容易大亏。然后呢，每年都扛单，每年都赚，持续了六年多了。在第二年我就闭嘴了，也不再强制劝人带止损了，因为每人风控节奏和能力不一样，不能一概而论。大哥每次一亏，就能立马拿出原始资金的10-50倍以上的流动资金去扛，相当于你拿一万块进了一根棒棒糖，市场涨跌，一根棒棒糖的价格波动都在可控范围和承受范围之内。

做交易做的也不是行情分析，到最后就是做风控。 期现结合也好，投机交易也罢，行情观点更多是个辅助，做到最后的核心还是风险控制回归产业，作为实体，当你有无限资金当后备子弹，你也可以如此豪横。如果没有，多大能力做多大事，期现结合是一种风控，现货库存周期性调整也是风控，钢材企业受房地产承压把螺纹业务适度拓展出卷类出口，鸡蛋分不同篮子也是一种风控。

做好风控依旧是大众能长久赚钱的核心驱动力，熊市之下，活着最重要。

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