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　　【导语】最近一周白糖内外市场联动性减弱，国际糖价下跌但国内白糖市场相对抗跌，导致配额外进口亏损幅度收窄。考虑到国际市场利多因素仍在，国际糖价继续下行动力减弱，叠加国内白糖市场暂时缺乏上涨基础，预计短期内配额外亏损收窄趋势难持续。

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　　国际糖价下跌国内市场跟跌有限

　　最近一周国际糖价持续下跌，截至3月5日，ICE原糖期货主力合约收于20.87美分/磅，环比下跌11.3%，盘中跌至近两个月低点。主要因上周四到期的3月合约交割量达到130万吨，这是3月合约有史以来的第二大交割量。根据近三年数据显示，国内外糖价呈现0.6的中度正相关性，但此次国际糖价下跌对国内白糖市场影响有限。主要因国内2月产销数据利多，糖厂库存低于去年同期水平，叠加配额外进口窗口仍未打开，国内白糖市场价格下方支撑较强。截至3月5日，主产区广西南宁市场白糖价格6430元/吨，环比下跌2.28%。

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　　进口成本下降配额外进口亏损收窄

　　国际糖价下跌导致进口成本下降，截至3月5日，理论折算后配额内巴西原糖进口加工成本5565元/吨，环比减少11.47%；配额外7107元/吨，环比减少11.68%。由于内外糖价联动性减弱，国内白糖市场价格跌幅相对有限，配额外进口亏损收窄至近两个月最低水平。截至3月5日，理论折算后配额外巴西原糖进口加工亏损677元/吨，环比减少52.22%。

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　　国际糖价下行动力减弱

　　配额外亏损收窄趋势或难持续

　　国际市场，巴西2023/24榨季制糖工作进入尾声，4月即将开始的新榨季糖产量存在不确定性，市场担忧巴西中南部干旱天气影响新榨季甘蔗及糖产量。另外随着印度和泰国制糖工作的进行，其减产预期逐步明确，ICE原糖期货跌至近两个月低点后存在买盘支撑，继续下行动力或有所衰减。

　　国内市场，虽然广西和广东陆续有糖厂收榨，但国内制糖工作尚未完全结束，糖厂库存一般在3月达到全年峰值，目前白糖市场供应仍然宽松。春节后白糖市场需求处于传统淡季，下游买货积极性不高，市场走货承压导致糖价缺乏上涨动力。

　　整体来看，国际市场仍然存在一定利多支撑，糖价继续下跌动力不足；而国内市场阶段性供强需弱，糖价暂不具备上涨基础。短期预计配额外进口延续亏损状态，但亏损收窄趋势或难持续。

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