3月6日，港股铝业股普涨，截至收盘，中国宏桥(01378)涨6.04%，中国铝业(02600)涨2.49%，兴发铝业(00098)涨0.32%。据报道，数月来，欧盟一直在讨论禁止从俄罗斯进口铝的制裁措施。消息人士称，欧盟因俄乌冲突爆发2周年而推出的最新制裁方案中并未包含针对铝的新制裁措施，但预计欧盟将很快提出另一项新的进口禁令方案。如果欧盟在未来几个月禁止进口俄罗斯铝，欧洲和美国买家将激烈争夺中东铝，或引发铝价“狂飙”。

　　根据国际铝业协会的数据，去年中东生产商负责供应全球约620万吨，占全球供应的近9%，其中约200万吨运往欧洲和美国。根据TDM的数据，欧盟去年对俄铝的进口量达到了512122吨，占总进口量的8%。失去俄罗斯金属将使欧洲面临51万吨的缺口，其中一部分可以通过对停工能力的重新启动来弥补。美国铝贸易商PerenniAL的DmitriCeres表示：“中东供应商将无法迅速完全替代欧洲的缺口。”

　　据了解，2018年4月，美国对俄罗斯生产商Rusal的制裁引发了一场危机，导致伦敦金属交易所(LME)的铝价在短短几天内上涨了35%，达到了七年来的最高水平。欧洲进口的铝税价在随后的一个月内上涨了45%，而美国的溢价在同期增加了20%。

　　国内方面，从供给端来看，全国电解铝厂在产产能维稳于约4200万吨/年，云南铝厂暂无确切复产信息，2月进口窗口多数时间处于关闭状态。云南地区铝企生产以水电为主，目前水电不足以支撑大规模复产，外购火电成本较高。另外，部分电解铝企业的电解槽处于检修期，3月大规模复产的概率较低。

　　从需求端来看，每年3-5月是制造业开工攀升的传统旺季，下游陆续复产，开工率不断提升，需求有望回暖。一季度财政和货币政策逐步发力，二季度基建投资，"三大工程"开工或施工对铝消费有一定的提振。由于行业规范发展、高基数和汽车保有量较高等原因，光伏、新能源汽车增速大概率会放缓。不过，今年特高压板块订单较好，对铝消费有一定支撑。特高压2023年招标放量，全年设备和材料分别完成405亿元和306亿元的招标额，同比增长1072%和207%。2024年将逐步进入交付环节。

　　东证期货有色分析师孙伟东认为，3月市场的核心关注点将是国内铝锭库存去化速度，同时由于今年节后铝棒累库数量较多，铝棒库存的去化节奏以及铝棒加工费的表现也受到市场关注。铝锭去化是大概率事件，叠加本身库存水平较低，对铝价将形成一定支撑。

　　兴业期货表示，国内电解铝建成产能已接近上限，2024年新增产能以置换为主，绝对增量预计不足40万吨。海外产能仍受制于利润不佳，复产进度偏慢。低库存结构下，铝价上方空间打开。在供需紧平背景下，低库存结构大概率将持续，为价格上涨提供空间。铝价有望突破23年高点，站上22000元/吨。

　　相关概念股：

　　中国宏桥(01378)：美银证券预计，在电网投资的带动下，2024年中国铝需求将增长2%(2024-2025年年均增长10%)，电动汽车的增长和轻量化趋势依然良好，这将抵消房地产完工/太阳能需求增长的下降。中国宏桥是对铝利润率高度敏感的，铝价每上涨1%，2024年税后净利润预计就会增加4.8%。

　　中国铝业(02600)：建银国际去年11月研报称，维持中国铝业“跑赢大市”评级，将2023年、2024年及2025年盈利预测上调20%、4%及20%，即分别达67亿元、81亿元及91亿元，目标价由4.7港元上调至5.1港元。

　　兴发铝业(00098)：公司是中国大陆最早生产铝型材的企业之一，现已成为中国著名的专业生产建筑铝型材、工业铝型材的大型企业，实际年产量达10万吨。

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