马棕：本月马棕偏强上涨趋势，与美豆的下跌刚好相反，原油及马棕去库有所支撑。高频数据显示，马棕2月前25日棕榈油产量环比下滑1.7%左右，三大船运机构则预测马棕2月前25日出口环比下降14.03-20.96%之间，预计马棕2月将微幅去库。3月和4月的产量一般也不会回升太快，4月是斋月的原因产量往往下降，因而3、4月份马棕可能还会继续去库。 　　国内油脂：国内油脂库存截至2月24日为193.565万吨，与去年同期持平，近五年中算偏高的库存。棕榈油库存未来两个月可能维持去库趋势，因为进口下降，对比历史同期偏低，豆油库存偏高，未来两个月根据到港预估预计小幅去库，菜油库存因为到港预估较去年少，可能是持平运行，三大油脂总库存预计未来将持续下降。湖北等国内菜籽产区出现低温冻害天气，据Mysteel和一些机构调研，两湖产区新季油菜因冻雨及暴雪灾害或存在一定减产预期，但对全球总体供应压力不大。 　　国际油脂：欧洲现货棕榈油本周上涨13美元/吨至1000美元/吨，菜籽油上涨8美元/吨至949美元/吨，全月维持缓步上涨趋势。截至2月1日，印度植物油库存为264.9万吨，同比减少76万吨左右，考虑到印度去年进口量较大，预计对产地棕榈油后续出口有积极影响。 　　观点小结：后市来看，棕榈油季节性去库的预期还较强，且原油价格相对较高，棕榈油预计在低价仍有支撑，上方则受全球油脂油料新作丰产影响承压，预计单边宽幅震荡趋势。套利方面，由于国内三大油脂库存的分化走势，预计后期豆棕缩、菜棕缩则仍然保持一定的延续性，未来两个月价差做扩可能较难，而在5月初以后，随着大豆、菜籽进入种植期及国内菜籽收获结束，届时关注菜棕、豆棕价差做扩机会。

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