中经网：全国政协十四届二次会议于3月3日下午举行。今年将推动解决群众就业难、企业用工难等结构性矛盾。2023年各级政府、各类资金直接支持就业创业超过3000亿元。全年城镇新增就业1244万人，这是来之不易的。2024年，还将继续围绕稳岗扩就业开展一系列的工作，如围绕健全终身职业技能培训制度、推动解决结构性就业矛盾进行协商。

　　隆基绿能董事长钟宝申：对于农村光伏建设缺少统一的质量标准和规划建设标准，建议制定农村光伏建筑规划标准，以及大力推进BIPV建设，加强农村光伏市场质量监察。

　　第一财经：上海南港码头2月入出境（港）船舶数量创下了开港以来历史新高。累计出口汽车43000多辆，进口2200多辆，出口大型风力发电机叶片86片。船量增高主要基于汽车进出境集散业务增多，进口汽车在南港码头中转出口的数量显著增加，以及，特斯拉汽车出口增长，全月出口量达2.38万辆。

　　原油：

　　本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.49%，报606.1元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报8.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.89%，报83.46美元/桶；WTI原油期货收涨1.98%，报79.81美元/桶。本期EIA数据原油累库，成品油去库，截至2月23日当周，EIA原油库存增加419.9万桶至4.47亿桶，原预期增加274.3万桶，前值增加351.4万桶；当周库欣原油库存增加145.8万桶，前值增加74.1万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加74.3万桶至3.603亿桶。当周EIA汽油库存减少283.2万桶，原预期减少146万桶，前值减少29.3万桶；当周EIA精炼油库存减少51万桶，原预期减少214万桶，前值减少400.8万桶。当周美国国内原油产量维持在1330万桶/日不变；当周美国原油出口减少23.7万桶/日至472.8万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口638.5万桶/日，较前一周减少26.9万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1948.2万桶/日，较去年同期减少3.16%。

　　本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌0.03%，报3110元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.71%，报4344元/吨。高低硫燃料油结构未出现大幅变动，内盘高低硫价差LU-FU 05价差重回1250元/吨附近。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至2月22日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加325.6万桶至2335.9万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2219.32万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。

　　聚酯产业链：

　　PX：3月，在成本端原油的支撑下，我们预期PXN价差将持续高位，若调油逻辑在3月中下旬被证实，PXN价差或将继续上探至400美元/吨以上。

　　PTA：今年春节对PTA开工水平影响较小，PTA开工水平未出现与往年相同的于2月季节性下滑的现象，春节前检修消息较少。据隆众最新消息，部分炼厂于2月底至3月初有检修计划，3月上旬PTA开工水平可能回落，减轻PTA社会库存的累库压力，由于PTA加工费处于历史同期偏高位置，检修情况可能不及预期。PTA社会库存累库速度较快，导致PTA整体供需基本面偏空。另一方面，近期高辛烷值调油料美亚价差打开、贸易商提前囤货的行为，都表明今年PTA调油预期仍然存在，利多于未来PTA价格。

　　PF：从下游聚酯端来看，由于去年年底部分地区外贸订单旺盛，透支了一部分节后需求，导致节后终端开工水平恢复偏慢，现实表现不及市场普遍预期。聚酯工厂成品库存累库较为严重，如短纤库存已达到近年历史同期最高位置。认为内需或等待3月后启动，而外需方面，虽然今年欧美纺服库存低位，补库潜力较大，但受节前透支以及目前偏高的物流费用影响下，上半年外贸订单难以给聚酯需求较大的增量。

　　策略：若未来调油逻辑启动，PX环节依然将侵占聚酯产业链大部分利润。PTA以及下游短纤等聚酯环节利润承压。另一方面，建议关注3月后终端内需恢复情况，叠加PTA开工水平回落以及PX年度检修季来临，或改善整条聚酯产业链超预期的累库困境。盘面上PF加工费偏低，基差走强，可考虑择机做多PF加工费。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，当周甲醇制烯烃利润小幅回升；进口利润则回落偏低位置，同时中国主港与东南亚美金价差仍处于偏低水平。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为86.45%，环比涨1.69%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为26.77万吨；其中，外轮在统计周期内22.85万吨，内贸周期内补充3.92万吨。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在90.50%。华东MTO企业负荷稍降，其他企业运行稳定，行业开工率稍有降低。库存端，本周甲醇港口库存总量在76.05万吨，较上期-5.43万吨。本周生产企业库存58.28万吨，较上期减少1.74万吨，样本企业订单待发35.74万吨，较上期增加7.17万吨。综合看本周甲醇供需偏强。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润本周环比小幅回落，同时线性与低压膜价差则稳定于偏高位，综合看塑料估值水平偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率84.98%，较上周期减少了0.47个百分点。本周兰州石化、上海石化等装置检修导致产能利用率下降。从排产来看，本周线型排产比例为32%，环比上周略降。综合看国内总供应压力偏低。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+1.16%。其中农膜整体开工率较前期-2.35%；PE包装膜开工率较前期+2.59%。库存方面，上游线型库存节后升至季节性高位后开始回落，总水平同比往年略偏高；中游线型社会和港口库存本周仍季节性累库，但同比压力不大。下游原料库存偏低，但成品库存较高，后续或有季节性去库。综合看供需面偏中性。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯单体聚合利润仍偏低；而拉丝与共聚价差则小幅回升，综合看聚丙烯估值略偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升1.12%至77.92%，同比稍高于去年同期水平；拉丝排产比例回升至28.74%。综合看国内聚丙烯供应压力环比提升。需求端，本周下游综合开工上涨12.56个百分点至37.43%；其中塑编和BOPP增幅较大。库存方面，上游两油库存压力不大，节后季节性去库；煤化工库存同比则明显偏高；中游社会和港口库存季节性累库，同比往年同期压力不大。下游原料库存偏低，而成品库存则处于绝对高位。综合看供需面偏中性。

　　策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨43美元，涨幅0.51%，LME铝收涨11美元，涨幅0.49%，LME锌收涨9美元，涨幅0.37%，LME镍收跌85美元，跌幅0.48%，LME锡收跌65美元，跌幅0.25%，LME铅收跌27美元，跌幅1.31%。消息面：美国2月ISM制造业指数意外降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩，预期49.5，前值49.1。纽约社区银行暴雷事件持续发酵，穆迪再次下调纽约社区银行长期评级，从Ba2下调至B3且可能进一步下调。欧元区2月CPI初值从1月份的2.8%降至2.6%，但高于市场预期的2.5%。SMM铜精矿现货加工费指数（周）报16.41美元/吨，加工费下滑较快。上周线缆企业综合开工率为65.29%，环比增长14.63个百分点，高于预计开工率7.38个百分点。截至2024年2月26日，印尼已批准1.45亿湿吨镍矿配额（用于2024年），目前的已审批的镍矿配额量占需求的60%。终端消费逐渐恢复，进口铜到港量增加，铜库存继续上升。最新全国主流地区铜库存增0.74万吨至30.57万吨，国内电解铝社会库存增4.06万吨至78.86万吨，铝棒库存减0.59万吨至27.05万吨，七地锌锭库存增0.4万吨至17.41万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，美联储加息预计延后到6月。印尼矿山RKAB审批放缓、镍生铁原料供应担忧，镍价短期出现反弹，建议关注镍短多交易机会。

　　钢材：

　　十四届全国人大二次会议将于3月5日开幕，2024年2月地方债发行规模达5599.61亿元，其中新增专项债规模达3465.88亿元，规模较1月份明显扩大。3月1日，国务院常务会议审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。基本面来看高炉生铁产量环比下滑，元宵已过，下游消费环比增长但低于预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观担心负反馈发生，期货价格震荡趋弱，目前已临近谷电成本，短期预计进一步下跌空间有限。

　　天津港散货场及宏业库按照上级主管部门要求协商减排，在3月2日至13日落实以下措施：煤炭、焦炭、矿石及其他干散货停止国五及以下车辆运输。上周，全国45个港口进口铁矿库存为13892.68万吨，环比增289.29万吨；日均疏港量293.07万吨，增23.42万吨。基本面来看，节后钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳，近7成钢厂亏损，钢厂对原料采购热情下滑，对焦化厂进行调降。与此同时，中央生态环境督察组加强对部分违规建设钢铁产能的调查和整改，铁矿估值相对偏高，市场情绪转差，市场预期负反馈可能发生，矿价震荡趋弱。

　　农产品

　　豆粕：

　　上周连粕震荡运行，但走势强于外盘，因巴西大豆近月及远月贴水不同程度回升影响，抬升进口大豆成本，M05阶段性持久下跌后反弹，但因国内基本面偏弱，大豆供应充足，需求疲软，下游随采随用为主，市场上整体偏空思路对待，国内现货基差短期仍有下行空间。

　　植物油：

　　上周连盘豆油上涨，一方面竞品油脂棕榈油的带动，另一方面虽CBOT大豆下跌但升贴水有涨进口成本总体尚可，但市场需求一般，基差持续走弱。内盘棕榈油强势上行，主要交易马来西亚斋月临近但棕榈油仍处于减产季中，市场预估产量及库存或将进一步下降。国内市场需求一般，依旧观望为主，成交清淡，基差稳中偏弱运行。国内菜油受相关油脂提振上涨，未来供应宽松，菜油供应充足，国内油厂陆续开机，而国内菜油库存虽然表现缓慢去库但相较往年水平依然较高，菜油未来仍有下行空间。

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