上周PVC开工率79.5%（+0.2%），连续10周保持高位，其中乙烯法负荷上升，泰州联成、新疆天业企业等提负。新增检修计划8家，3-5月份分别涉及产能70、116、110万吨，乙烯法企业检修时间相对较长。目前检修节奏更多遵循季节性特征，并未受高库存倒逼扩大。2月PVC粉总产量192万吨，日均6.62万吨，环比+0.08（前值-0.04）万吨，+1.2%，春节月检修处于全年低位。库存方面，2月29日，社库54万吨，环比+0.8（前值+0.5）万吨，十连增，同比高19%，华东累库华南去库，刚需增加，但供应尚在高位，华南到货偏慢；厂库43.4万吨，环比-1.4（前值+3.2）万吨，结束四连升，下游提货采购改善，出口订单交付，预售保持回升；厂家可售库存-1.8万吨，环比-8.2（前值-4）万吨，两连降。海外方面，印度公布进口PVC需要BIS认证，将于180天后生效，中国企业目前处于排队审核阶段，据悉下证周期较长，或影响下半年出口节奏。需求端，上游基本复工，但开工率多不足5成。成本端，电石运输改善，出厂上调50元/吨，PVC边际成本5870。综上，供应开始季节性收缩，近期下游的恢复和出口的火爆都助于改善供需边际，两会在即宏观正向情绪加持，后市评级上调至震荡偏强。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。