近期天然橡胶价格持续上涨，内外价差逐步修复。根据永安研究的报告，深色胶的强势上涨成为推动价差收敛的动力。今年1月，天然橡胶的价格上涨超过8%，其中NR上涨超过8%，RU跟涨超过4%。深色胶加工成本不断抬升，给胶价底部带来了较强支撑。此外，泰国出口天然橡胶量同比下降11.5%，表明泰国出口流向发生了转变。在国内需求小高峰和去库预期夯实的背景下，内外价差有望继续修复。不过，海外买盘的强弱变化以及宏观不确定性都可能影响价差的修复节奏。由于宏观不确定性的提高，短期推荐NR-混合套利策略。同时，需关注国内外经济数据的变化，两会是否会有超预期政策出台，以及海外买盘情况和产区物候情况。总体来看，天然橡胶的长期利好依然存在。需要注意的是，二季度在厄尔尼诺气候条件下，新一轮开割季能否顺利开割，供应弹性是否能得到验证。