股指：自11月底开始我们就持续推荐关注低波+红利的组合，中期看以高红利标的为代表的估值修复行情仍有较大空间，2024年以上证50和沪深300为代表的价值股或拥有更高的胜率以及相对较好的赔率，但短期针对高息和大盘价值标的的交易已经较为拥挤，抱“国家队”大腿的惯性思维或已经到了较为严重的地步，而市场情绪的修复或使得中小成长股释放其股价弹性，其拥挤度也并不算高，或有可能造成高息和大盘价值标的短期跑输的可能，但中期来看一旦市场针对高息标的的拥挤度回落至正常水平仍将是配置的较好机会，只不过短期需要警惕其拥挤度已经过高的风险。3月份需要关注1-2月经济数据的公布，从春节数据看，居民生活半径、服务类消费均好于预期，以及两会带来的政策预期。

　　国债：2月份5年期LPR下调的幅度为历史上最大的25bp，超出市场预期，并且市场再次提高对货币政策进一步宽松的预期，后续OMO、MLF等相关利率的调降仍可能调降。权益的持续反弹并未改变债市整体运行的底层逻辑，国债定价的核心已经回到资产荒逻辑和货币宽松预期。此外，上周理财规模环比增超4000亿元，使其在债市的买入力度提升。近期，30年期国债收益率已经跌破mlf，单边做多的性价比越来越低，止盈的压力也进一步增强。短期内，期债行情预计将重回高位震荡。单边策略上，首选维持当前仓位，次选可考虑逢低做多长端。后续还需关注央行宽货币政策落地的时间点和政策力度，以及两会出台超预期财政政策的可能性。

　　钢材：昨日钢材产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量环比回升，其中仅热卷周产量环比继续回落，降至同期最低水平；冷轧和中厚板周产量在高位继续偏强运行；螺纹钢周产量增量最大，并且短流程增量远超长流程。建材主流贸易商成交、螺纹钢和热卷表观消费量均开始恢复，使得螺纹钢和热卷产销同比增速差在零轴上方继续收敛。螺纹钢和热卷累库进程延续，螺纹钢社会库存绝对水平和累库速度均超预期，但仍低于往年平均表现；热卷社会库存已创同期新高，库存压力相对偏强。3月份，市场运行逻辑将向交易旺季需求方面倾斜，需求恢复正在进行中，两会前维持维持缺乏连续下跌动力的观点，倾向于逢低搏反弹，以谷电成本为强支撑，后期需重点关注需求恢复成色以及库存拐点。

　　短纤:短纤价格周内以震荡为主，节后短纤工厂开工率维持在64.8%，下游利润再次回落。直纺涤短今日产销分化，平均84%，部分工厂产销：200%，100%，30%，100%，30%，100%，50%。2023年12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额38131亿元，增长7.9%。2023年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额422881亿元，增长7.3%。2023年12月国内纺织服装消费额达1576亿元，同比增26%，全年消费额达14095亿元，同比增12.9%。

　　氧化铝：氧化铝周内连续下跌，昨日隔夜高开低走。目前几内亚罢工对矿山生产装船暂无实质性影响，加纳或将禁止铝土矿出口，对我国影响较小。供应端山西吕梁地区某中型氧化铝企业正积极推进自有地下矿山复工复产事宜，释放出矿山有望放松的积极信号。预期两会之后3月中旬左右国内矿山生产政策或将明确，矿石供给预计会有一定缓解，盘面利润偏高下，仍维持逢高空思路，不过期价下跌后基差再次走扩，短期下方空间或比较有限，前期3300附近的空单可部分止盈，底仓继续持有或等待反弹高位后继续试空，需重点关注云南复产情况。

　　油脂：大豆方面，布交所表示，未来几天阿根廷大部分农业区将有大量降雨，有利于2023/24年度的大豆作物。阿根廷已经基本完成大豆播种，收获将于四月开始。巴西收割进度较快，成交缓慢，农户缺乏销售动力。南美丰产预期下，后续巴西大豆库存压力仍在，关注南美大豆产量兑现情况。棕榈油方面，2月产地仍处于季节性减产周期，供应端压力不大，但当前棕榈油性价比不佳出口疲软，关注后续东南亚地区斋月备货表现。MPOA数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少4.13%，其中马来半岛减少2.21%，马来东部减少7.10%，沙巴减少7.01%，沙捞越减少7.35%。AmSpec数据显示，马棕2月出口环比下降20.96%。国内方面，昨日豆油成交9100吨，棕榈油成交200吨，总成交与上一次减少4300吨，减幅31.62%。今日贸易商豆油基差报价下调幅度大，其中天津基差05+440元/吨，下调30元/吨，山东基差05+460元/吨，下调40元/吨，江苏基差05+540元/吨，下调10元/吨，广东基差05+600元/吨，持平，广西基差05+600元/吨，持平。24度棕榈油基差报价稳定，其中天津一口价7900元/吨；江苏05+200元/吨，稳定；广东05+260元/吨，稳定。海外原料供应宽松预期下，后续油脂供应压力仍在，关注买船到港节奏和需求情况。

　　集装箱运价：今日集运指数期货EC合约日内维持窄幅偏弱。主力合约2404合约开盘上涨0.77%至1931.3点；全天窄幅偏弱，振幅2.54%；尾盘收跌0.66%至1904点。次主力合约2406尾盘收涨0.47%至1569.5点。旺季属性合约2408尾盘收涨0.25%至1401.3点。现货市场上，首先马士基下调即期运费，以上海——鹿特丹港为参考，wk11从2258/3708进一步降至2005/3206，wk12开舱价格定在1802/3202。其他船司方面，CMA也同步下调运费，wk10/11/12的价格降至2101/3877。另外，达飞2月28日晚间发布公告称正在重新评估红海的形式，目前的情况下可以根据单个航线和船舶实际情况在允许的背景下恢复红海航行。短期来看现货价格的持续回调和达飞根据实际情况将潜在的单个船舶复航纳入考虑可能会对盘面产生较大的下行压力，可以考虑轻仓短空，但同时也需要注意大基差对盘面的支撑以及潜在的4月涨价风险。

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