红枣：减产背景下的消费颓势

　　摘 要

　　1.截至1月26日，近一个月红枣2405震荡下跌，由1月初的15120点跌至12815点，跌幅为2305个点。

　　2.库存：2023年虽然在十一后秋冬消费增速环比有升，但是速度远远不如2022年去库速度，尤其是进入12月以后，去库反而出现拐点放慢。

　　3.价格：三个主产地主要红枣价格维持稳定，无大变化。

　　4.需求：2024年年初，红枣整体走货依然一般，高价抑制需求，同时下游也更青睐低价旧枣或者品质一般的枣。

　　风险提示：春节提振作用；下游消费变化；年前备货情况

　　一、期货市场分析

　　（一）红枣2405期货市场走势

　　1.期货市场走势

　　截至1月26日，近一个月红枣2405震荡下跌，由1月初的15120点跌至12815点，跌幅为2305个点。

　　随着晚熟富士逐渐上市，后期交易点转向苹果的入库情况。

　　二、现货市场分析

　　（一）现货价格

　　从2024年年初至1月22日，红枣通货阿克苏日度成交价在维持9.8元/斤，红枣通货阿拉尔日度成交价维持在10.5元/斤，红枣喀什日度成交价维持在11.5元/斤。三个主产地主要红枣价格维持稳定，无大变化。

　　如图二所示，今年阿克苏红枣年初接近10元/千克，而2020、2021、2022、2023逐年递增，2020年甚至不到3元/千克，在2023年收货季出现减产预期后，红枣价格一路高歌猛进随后持稳在9.8元/斤，产地价格挺价氛围浓厚。下月2月9日-2月17日为过年时期，受过年期间饮食、聚餐等消费影响，预测下游红枣消费此时保持暂稳状态，年后2月下旬红枣消费回归日常消费量，根据对于整体经济环境的预测，红枣价格应该会下降0.5元/斤左右。

　　（二）库存分析

　　据统计，截止到2024年1月23日红枣36家样本企业物理库存（周）目前存储量约为10255吨，去年同期该36家样本企业为17374吨，同比下降69.42%。从走货速度上来看，2023年该36家样本企业前三周库存减少6.03%，2022年同期库存减少12.58%，2024年同期库存减少3.11%，同比前两年去库速度下滑较大，并且2024<2023<2022,速度一路下滑。如图3所示，2024年年初虽然库存量略低于2022年库存，但是由于走货不佳，截至1.23日库存量二者已经比较趋近。

　　对比2022、2023年入秋以来的数据可以发现，自11月起，2022年红枣市场呈滋补品消费旺季（冬季）消费增加、走货速度加快的逻辑，而2023年虽然在十一后秋冬消费环比加速，但是速度远远不如2022年去库速度，尤其是进入12月以后，去库反而出现拐点放慢,结合今年产量的低预期来看，较为反常，除了高价抑制了客商收购动力，其背后更是反映出现货市场走货不佳，下游对后市价格信心不足的结果。

　　三、需求市场分析

　　（一）出口情况

　　就我国红枣出口目的地而言，我国红枣出口全球近六十个国家和地区，其中亚洲占比最高。2023年主要出口到台湾、马来西亚、泰国、新加坡等地区。据海关数据统计显示，2023年12月份红枣出口额为8392731美元，出口量3311.391吨。环比2023年11月份增加638.569吨，增幅23.89%，出口金额增加26.61%，同比2022年12月份增加8.67%。回顾过去的一整年来看，2023年红枣出口数量合计累计值28103.034吨，2022年红枣出口数量累计值22195.981吨，2023年出口量上涨26.62%。全年累计8392731美元，同比2022年7655340美元，出口金额上涨9.63%。综合来看2023年出口情况较好，整体出口量优于2022年。预计2024年1月红枣出口情况继续保持积极的状态，出口金额预估在11000000美元左右。

　　（二）市场到货量分析

　　如图所示，本月市场到货量年1月1日至1月24日总计104辆，大于2023年同期数值89辆，少于2022年同期数值125辆，考虑到去年的大环境原因，实际上24年走货不佳。2023年全年该市场到车辆为1341辆，2022年为1570辆，相较2022年，2023年该市场到车辆同比下降14.58%，关注每年年末数值可以明显注意到，2023年11、12月到车辆远不如2022年，季节性变化不如2022年强。整体从2023年冬季以后，消费市场不及预期，进入11月后来到滋补品的旺季，叠加双节以及后期春节效应，红枣销量应大涨，受低产量预期影响，客商、零售商囤货意愿应该更强。但是2023年年末红枣仓单激增，一定程度上不符合低产量的预期，同时反应了市场从业人员普遍信心不足，对于现货出售的担忧反映在盘面上。2024年年初，红枣整体走货依然一般，高价抑制需求，同时下游也更青睐低价旧枣或者品质一般的枣。

　　四、行情预测

　　（一）天气影响与行情预测

　　2023年生长期推后，冻树、死树、高温等极端天气造成产量大幅降低，坐果晚整体果个偏小，但总供应的下降，现货价格较旧季涨幅明显，从需求端来看，红枣的需求具有较强的季节性特点，夏秋季需求少，春冬季需求大，近两年供应端的变化使得市场传统的淡旺季再发生改变，需求受客观环境影响，工厂对于大量囤货的意愿较低，低买低卖，高拿高卖，叠加结转库存使得红枣的去库存速度减缓。另外红枣产品相对小众，容易受资金影响，有一定的情绪在内。

　　2024年一月市场走货一般，货源消化存压，新旧货存在一定价差，从库存结构来看，新货为主导，高成本货源比例较高，随着低价货及陈枣的消化，企业的刚需采购以及年前备货预期，现货价格暂稳。市场有1/3以上从业人员呈看跌心态，枣农已经不起枣价决定作用，客商关注消费走势是否能加速去库，投资者关注宏观环境变化下去库的持续性。随着2月春节的影响，走货有望加快，2月初期价受节日提振影响下行之路不会太顺利，可能会维持震荡偏弱的状态。