金银期货报告

　　——美国经济表现超预期给黄金压力

　　上周美国劳工部公布的数据显示，美国截至2月17日当周初请失业金人数为20.1万，为1月13日当周以来的最低水平，不及预期的21.8万和前值21.2万。美国初请失业金人数不及预期表明美国的劳动力市场持续强劲。

　　除了初请失业金人数以外，美国经济其他数据近期表现也不错。衡量美国经济表现的花旗经济意外指数近期也出现上涨。在美国经济表现持续超预期的影响下，市场对美国经济硬着陆的预期正在减弱，并逐步转向美国经济软着陆的预期。美债收益率也跟随美国经济意外指数一起上涨。这说明美国经济数据的表现正在改变市场对于利率的预期。

　　此外，上周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性；多人认为金融环境的限制性已经或可能不够，或导致通胀下降停滞。整体上，大多数联储官员担心的是过早降息和价格压力根深蒂固，而不是高利率保持过久。美联储不急于加息令市场降息预期受挫。当前，市场认为5月份不加息的概率飙升至75%附近。市场预计美联储首次加息的时间已经延迟至6月，且对于加息次数的预期也下降至3次。

　　综合来看，美国经济表现超预期打击市场大幅降息的预期，给黄金一定压力。从持仓来看，黄金期货净多头持仓虽小幅上升，但依然呈现下降态势；黄金ETF持仓也在持续下降。整体上，市场对于黄金的信心尚未恢复。短期黄金或依然面临一定压力。

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