昨日，美国商品期货交易委员会发布最新数据显示，截至2月20日当周，投机者将WTI原油净多头持仓增加29441手至109135手(环比上涨37%)。行情方面，本周五国际油价收盘大跌，全周来看，美油累跌约2.5%，布油跌约2.2%。

　　俄乌局势方面，据法新社2月24日报道，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫24日表示，莫斯科将寻求对西方大规模制裁进行“报复”。

　　报道指出，就在一天前，美国公布了新的对俄制裁措施。最新制裁涵盖500个目标，包括俄罗斯为避免依赖美国网络而建立的MIR支付系统，以及一些关键企业。

　　恒力期货原油研究员贺涵告诉期货日报记者，目前来看，地缘政治仍然是支撑布伦特原油价格短期内维持在80美元/桶上方的主要驱动。短期的价格波动仍然受到加沙战事进展扰动，但长期看油价终将重心下移，回归基本面。

　　据贺涵介绍，宏观方面，近期海外宏观情绪逐步乐观。以英伟达为首的科技股推动美股上涨，道指、标普500均再创新高；美元指数与长期美债收益率变动不大，无风险资产对风险资产定价的压力悄悄缓解；VIX恐慌指数维持低位，市场信心偏强。尽管周中美联储会议纪要的发布一度加剧市场对高利率和低流动性的担忧，但强劲的股市仍然使得整体市场情绪良好。欧美PMI继续向上修复，一定程度也缓解了市场对欧美经济衰退的担忧。

　　看向原油市场基本面，贺涵认为基本面仍将边际走弱：供应方面，OPEC减产的执行情况并不乐观。从其产量及出口量的角度分析，1月OPEC产量较去年12月增产约20万桶/日，其中沙特、阿联酋、阿尔及利亚等国的1月出口量均超去年12月。根据目前的船期数据看，2月OPEC出口仍未出现收紧，沙特、伊拉克、阿联酋等国出口量进一步环比增加。另外值得关注的是，随着印度再次成功寻求到俄罗斯原油采购模式，俄罗斯原油再次启航印度；叠加俄炼厂前期受到无人机袭击以及未来检修的压力下，炼厂原油加工量的回落使得俄罗斯原油出口压力仍较大，其能否完全遵守减产协议仍存疑。因此，尽管红海地缘因素导致全球贸易流发生转变，带动中东出口至欧洲原油总量大幅回落、全球在途原油偏高，但全球供应端仍将对油价带来压力。

　　需求方面，从炼厂原油加工量及炼厂原油采购的角度来看，随着中国春节结束，春运强势的出行数据一定程度给予了海外市场信心，叠加中国主营3月原油采购量的大幅攀升也一定程度印证了中国需求存在回暖的可能。但这种高采购量未必能长期延续：一方面目前独立炼厂的裂解利润并不乐观，虽然春节跨区域人口流动累计达到45亿人次，汽油旺盛支撑了炼厂综合利润，但随着汽油淡季来临，汽油裂解已经开始进入下行通道，贸易商采购意愿不足将导致炼厂产销逐步回落。另外，目前疲软的柴油裂解又很大程度削弱了炼厂的加工利润。在这样的背景下，国内独立炼厂的原油加工量难以维持高位运行。另一方面，随着国内春检来临，主营炼厂开工率也将逐步回落，目前中国原油高采购量或难以长期持续。结合IEA对于全球原油需求预期及海外成品裂解回落看，短期原油需求端难以为原油价格提供有效支撑。

　　从三大机构最新月报来看，国投安信期分析师李云旭表示，EIA、OPEC本月对2024年全球石油需求分别下调4万桶/日、上调4万桶/日，其中EIA的下调主要集中在一季度，或与北美寒潮扰动有关，IEA对2024年石油需求预期维稳。本次调整后IEA、EIA、OPEC对2024年全球石油需求增速的预期分别为120万桶/日、142万桶/日、225万桶/日，分歧继续显现。整体来看，本期月报对需求端的调整指向性较为有限，与近期宏微观边际变化相对较小的市场环境相一致。供应方面，OPEC月报显示OPEC1月产量环比减少35万桶/日，总体来看，OPEC产量仍受地缘局势及主动减产政策主导，减产执行率较为可观。各机构均预计美国产量进入低增速，IEA、EIA、OPEC预计2024年全球非OPEC供应增量分别为150万桶/日、76万桶/日、119万桶/日，平均为115万桶/日，平均需求增量则为162万桶/日。

　　后市来看，李云旭认为，目前全年原油需求降速的预期难有改观，OPEC+主动减产下供需双弱延续，短线驱动缺乏，宽幅振荡的格局或将延续。OPEC+产量政策是决定二季度后库存预期的关键，2月下旬开始重点关注沙特等国后市的产量政策，行情节奏主要受供应端地缘因素及产量政策的影响。

　　“整体看，原油基本面难以支撑油价高位运行，而地缘的扰动又不断引发市场对于断供的担忧，因此短期油价或将维持振荡运行，但随着未来基本面继续边际走弱、地缘冲突缓解，原油价格重心终将同步下行。”贺涵说。