股指——长期利率下降叠加AI潮爆发，股指持续反弹

　　1、今日股指期货主力合约普涨，IH(50股指)涨1.07%，IF(300股指)涨0.84%，IC(500股指)涨1.02%，IM(1000股指)涨2.42%。

　　2、三大指数集体收涨。截至收盘，沪指涨1.27%，连续七个交易日上涨，深证成指涨0.76%，创业板指涨0.31%。北向资金净买入超36亿。两市超4500只个股上涨，全天成交金额逾8200亿元。

　　1、五年期LPR大幅降低，国家对于房地产行业托底力度上升。

　　2、证监会对“恶意做空”行为加强监管，增加了市场信心。

　　3、A股前期超跌后反弹力度上升，连续录得7连阳，外资流入增加。

　　4、叠加AI潮袭来，英伟达财报超预期，带动全球芯片、AI股上涨。

　　5、目前市场情绪有回温，有持续反弹迹象，上证指数持续逼近3000点，在两会前后或有继续上升动能，后续需要关注技术性回调风险。

　　贵金属——国际黄金超跌后连续反弹，长线看仍有上涨动力

　　1、金银主力合约普跌。沪金主力跌0.07%。沪银主力跌0.2%。

　　2、美元指数跌至103.68左右，十年期美债收益率涨至4.3%左右。国际市场现货黄金价格涨至2030左右，现货白银跌至23左右。

　　1、在降息预期推迟后金银面临压力，但黄金多头仍强，国际黄金超跌后反弹，录得6连阳。

　　2、在美联储短暂偏鹰的态度和美国经济仍强的背景下金银短线面临压力，但长线来看美联储降息已然在路上，且地缘冲突危机潜伏，金银长线看仍有向上动力。

　　3、后续美国经济，尤其是劳动力市场与通胀情况将会影响美联储的降息节奏，也会对金银价格产生较大影响，本周关注美国数据与美联储官员态度。

　　国债——五年期LPR超预期下调，国债期货上涨

　　1、今日国债期货普涨。2年期国债期货(TS)主力合约涨0.06%，5年期国债期货(TF)主力合约涨0.1%，10年期国债期货(T)主力合约涨0.09%，30年期国债期货(TL)主力合约涨0.18%。

　　2、中国央行今日开展580亿元7天期逆回购操作，因今日有2550亿元14天期逆回购到期，当日实现净回笼1970亿元。

　　1、五年期LPR利率超预期下调，利好国债期货价格，股债同涨。

　　2、央行宽松的货币政策倾向不变，中长期仍有上涨动力。

　　纯碱——库存继续上涨，但速度放缓，期价维持震荡

　　1、截止到2024年2月22日，本周国内纯碱厂家总库存74.85万吨，环比+6.02万吨，涨幅8.75%。其中，轻质纯碱38.37万吨，环比+2.12万吨，重质纯碱36.48万吨，环比+3.90万吨。新订单不温不火，且近期雨雪天气，影响运输等因素。

　　2、截止到2024年2月22日，本周纯碱产量71.83万吨，环比增加1.26万吨，涨幅1.79%。轻质碱产量30.81万吨，环比增加0.58万吨。重质碱产量41.02万吨，环比增加0.68万吨。装置平稳运行，暂无明显检修预期，个别企业负荷波动。

　　3、截至2024年2月22日，中国纯碱企业出货量为65.81万吨，环比增加47.01%；纯碱整体出货率为91.62%，环比+28.18个百分点。

　　基本面逻辑：期价维持震荡的概率较大；

　　基本面：库存上涨，库存结构上看轻碱库存上涨速度快一些，其中一部分原因是轻碱供给的上涨，加之节后轻碱需求大多还没有恢复；

　　后续库存的看法：库存和价格的相关性较强，所以市场还是比较关注库存数据。后续库存累积是必然的，我们发现本周西北地区昆仑发投开始提升负荷了，西北地区的产量大幅上涨，远兴4号线预计在一个月内也将达到满产，供应端维持70万吨+不难；但需求端只有光伏，碳酸锂等一些需求增量，还需要看到光伏和碳酸锂行业利润压缩带来的行业扩张力度的缩小，周度需求目前只能看到62万吨+，每周累库大概8万吨左右。

　　在市场预期供大于求的基本面下，贸易商囤货的情绪也是下降的，所以按照目前库存数据74万吨+仓单8万吨左右，总共82万吨的库存，之后还要面临每周8万吨的累库速度，目前的基本面线性外推出来肯定是弱势的。

　　但并不妨碍一些非线性的因素影响，如供应端故障，宏观预期大幅回升之类的因素，短期我们第一步先看到完全成本计算氨碱法的成本线附近，也就是1800左右，但是按照现金流成本计算的话在1650附近。先打掉一波高成本氨碱装置，之后再说行业洗牌之类的话。

　　总结：综上所述，纯碱短期基本面偏弱是确定的，但利空的情绪已经释放了大半，利多驱动目前还看不到，短期维持震荡，但之后如果近月深跌，或将给远月更好的机会。

　　甲醇——强现实弱预期下，甲醇短期震荡中期偏弱

　　1、本周(20240218-0222)国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现。其中，河北焦炉气利润均值358元/吨，内蒙煤制利润均值-449.36元/吨，山东煤制利润均值-329.36元/吨，山西煤制利润均值-256.36元/吨，西南天然气制利润均值-200元/吨。

　　2、本周(20240216-0222)中国甲醇产量为1779125吨，较上周减少35290吨，环比跌1.94%。

　　3、截至2024年2月22日，江浙地区MTO装置周均产能利用率89.42%，较上周持平(较前一周涨21.52%)，主要是浙江MTO装置于春节前开车。

　　基本面逻辑：甲醇供需依旧偏弱，期价下行基本面并未改变；

　　1、基本面中期偏弱：供大于求的基本面并未改变，下游亏损加剧，MTO亏损放大。

　　2、周度数据异常：到港量降至历史低位。(前期推动价格上涨的主要原因)我们看到年前受进口缩量+港口罐容污染等原因，港口可流通数量下降，甲醇纸货发生了软逼仓，倒逼港口基差走强，节前内地运输受限，造成内地和港口现货价格劈叉。解决途径：(1)年后内地交通逐渐恢复，内地和港口的套利窗口逐渐打开，我们发现山西-华东地区的套利窗口已经开启，短期内地货物流入港口，缓解港口货物的紧张还是有可能的。(2)港口需求降低。3月诚志和富德都有检修预期，港口需求量下降，春节期间兴兴重启，港口整体算下来检修还是大于重启的。就上述两条解决途径来看，大致可能缓解港口高基差的路径是先通过内地回流货物来缓解港口货物压力，接之则是港口MTO装置的检修，港口高基差现象逐渐缓解。

　　3、后续行情：究其上述的分析，港口的高基差靠内地运输打通后缓解，港口MTO的亏损要靠甲醇让利，那就短期都指向了甲醇一条路径：下跌。现货紧张局面的缓解和MTO要利润都是要甲醇价格下跌来完成的。

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