生猪期货合约价格自上周初触及60日线压力位后持续减仓回落。近月LH2403合约再度跌回13500元/吨一线，近期累计跌幅5%，远月合约跌幅更大，LH2409合约近期累计下跌5.3%

　　春节旺季将过，消费降速将继续扩大。目前春节节前备货基本结束，后期需求端主要依靠假日消费。一方面，从季节性规律来看，春节假日期间消费体量并不及腌腊和春节前备货体量；另一方面，2023年以来，多次假日消费的最终表现都不及预期，仍是宏观大环境的问题。样本点日度屠宰量数据显示自1月底2月初达到数据峰值后已经开始持续回落，且下降速率很快。而春节过后，消费端将断崖式下跌，开启年内消费最淡的阶段，直至4月端午之前。

　　供应端压力依旧偏大。短期来讲，大肥猪出栏压力仍然较大。从基础水平来看，12-1月份的生猪存栏、大肥猪存栏量是从高位开始回落的状态，整个绝对水平还是在高位。其次，1月份猪价的上涨过程中，还是出现了一定的压栏和二育，这从样本点的出栏均重数据可以验证，在1月中下旬，出栏均重数据的下降一度出现中断，目前仍未降到正常水平，而年关对压栏和二育的大肥猪都是最后的出栏节点，短期出货压力大。另外，标肥价差方面，持续走弱后再度回到低位水平，也说明当前相对于标猪供应来说，大肥供应更为过剩。长期来看，1月猪价的上涨，带动养殖利润修复，仔猪价格上涨，说明价格的好转使得产能去化中断，这又增大了2024年下半年的供应预期，使得原本就有高升水压力的生猪远期合约下跌修复升水，LH2409是代表。

　　现货价格大幅下跌。上周后期开始现货价格大幅下跌，一度出现单日降幅2元/公斤的情况，本周波动幅度有所收窄，但仍震荡走跌为主。而在前期现货价格一度上涨至17元/公斤的情况下，LH2403一直受困于14元/公斤一线无力向上突破，也说明市场对节后现货价格的悲观。

　　3、5合约期价整体都是易跌难涨的格局，但在贴水的情况下，下方空间仍将由现货价格的演进决定，盘面走势上看，将首先测试前低支撑，关注是否会进一步向下破位。

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