棕榈油方面2-3月份预计价格会震荡偏强

　　马来西亚棕榈油MPOB最新报告数据显示1月份的数据：产量140万吨，环比下降9.59%；出口135万吨, 环比下降0.85%；进口2.9万吨，环比下降26.38%；期末库存201.9万吨，环比下降11.83%；国内消费35万吨，环比增加3.35%。报告前的二大机构预测数据如下：产量136~137万吨，出口为122~123万吨，进口为4~5万吨，消费为25~40万吨，期末库存为209~214万吨。本次报告数据对比市场的预估，产量高于市场预估，出口量高于市场预期，进口量低于市场预期，国内消费符合市场预期，期末库存比市场预期的低。虽然产量下降的幅度比预期的低，由于出口好于预期，使得库存下降幅度超过市场预期。报告比市场预期的偏多。

　　展望MPOB2-3月份报告，虽然国际市场豆棕价差负值以及低价葵油，使得棕榈油需求没有竞争优势，不过2月份仍然处于减产周期内， 3月12日是马来西亚斋戒月首日，斋戒月是伊斯兰教的圣月，马来西亚的穆斯林将开始斋戒一个月，所以预计供给端的压力也不大。因此综合来看，2-3月份马来棕榈油继续去库的概率大。

　　另外通过印尼和马来毛棕油价差来看，价差在2024年2月份窄幅波动，印尼方面预计棕榈油压力也不大。

　　由于中国棕榈油2-3月船期进口维持亏损态势，中国采购进度较慢，因此国内棕榈油预计2-3月份继续去库的概率大。国内基差有进一步走强的驱动力。

　　数据来源：MPOB,国投安信期货

　　大豆贴水市场仍然需要测试压力

　　根据AgRural数据，截至2月15日，巴西2023/2024年度大豆收割面积已达到种植面积的32%，高于去年同期的25%。阿根廷方面还处于生长期，尚未大量上市，所以南美大豆贴水市场仍需要测试压力。去年由于阿根廷减产，仅有巴西大豆给市场带来供给端冲击，今年阿根廷和巴西有竞争关系。

　　数据来源：同花顺,国投安信期货

　　压榨和养殖利润均在转好

　　进入2024年2月份，生猪和肉禽的养殖利润和油厂大豆压榨利润均在转好。由于海外大豆尚未大量上市，贴水市场仍有压力，因此后续预计油厂利润仍有继续转好的驱动。可以通过挺油的价格，让蛋白价格的保持偏弱态势，油厂让渡一部分利益，会使得养殖利润再转好一些，来刺激豆粕的消费。

　　数据来源：同花顺，钢联,国投安信期货

　　结论：

　　南美大豆尚未大量上市，后续大豆贴水市场仍需要测试压力。

　　棕榈油方面，预计2-3月份马来棕榈油继续去库的概率大。而国内进口亏损，采购进度慢，预计去库概率大。

　　进入2024年2月份，生猪和肉禽的养殖利润和油厂大豆压榨利润均在转好。由于海外大豆尚未大量上市，贴水市场仍有压力，因此后续预计油厂利润仍有继续转好的驱动。可以通过挺油的价格，让蛋白价格的保持偏弱态势，油厂让渡一部分利益，会使得养殖利润再转好一些，来刺激豆粕的消费。所以2-3月继续维持买油抛粕的思路，油脂里面预计棕榈油的驱动力更强，可以考虑买棕抛粕。

　　首席分析师 吴小明 期货投资咨询证号：Z0015853