春节假期后的首个交易日，玻璃、纯碱期货大跌。

　　昨日，玻璃、纯碱主力合约开盘后双双跳空低开，然后一路走低。截至午盘收盘，玻璃主力合约跌4.66%，报1740元/吨；纯碱主力合约跌6.31%，报1841元/吨。

　　最新数据显示，玻璃、纯碱春节期间大幅累库，供需相对宽松。

　　据隆众资讯统计，截至2月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存5214.0万重箱，环比增长38.99%，同比下降35.3%。折库存天数21.7天，较上期增加6天。

　　图为玻璃库存数据 数据来源：隆众资讯

　　“玻璃期货下跌主要是由市场预期带动的。”长江期货商品策略研究员汪浩铮认为，假期期间玻璃厂库存累积相比往年偏高。不过，玻璃厂库存整体不高，销售压力有限，实际上部分厂家节后计划涨价出货。近日，随着产业逐步复工，经销商补货增加，带动厂家走货好转。下游深加工仍处于复工阶段，实际生产有限，采购积极性一般。当前房地产行业施工尚未开始，深加工多以生产去年余单为主，玻璃实际消耗偏弱。整体上，玻璃行业目前处于年初启动阶段，库存主要从上游转移至中游。当下总体库存不高、消费尚未实质性恢复，产业矛盾暂不突出。

　　“市场对需求端的担忧得到消息印证。”方正中期期货研究院资深研究员魏朝明认为，春节期间市场消息显示，某样本区域深加工回款状况一般：去年春节前40%—50%，今年春节前30%—40%。现货方面，假期期间国内浮法玻璃市场价格维持稳定，市场成交冷清。节后前两个工作日，厂家普遍小幅提涨，提振市场信心。节前受房地产相关消息带动，市场对保交楼的期待升温，玻璃作为竣工前门窗安装所必需的材料，受到资金关注。若节前市场预期过高，春节累库往往引发盘面价格调整，具有一定的规律性。和2023年春节后首个交易日的跌幅相比，今年春节后首个交易日市场表现相对谨慎。

　　谈及玻璃后市，汪浩铮表示，盘面大幅下跌后，期现商出货预计将阶段性压制现货价格，后期则要考验下游能否消化大量供给。虽然当前玻璃产能处于历史高位水平，但从去年下半年消费表现来看，若消费强度可以维持，供给压力可能相对有限。今年保交楼、“三大工程”对玻璃需求的拉动仍有待观察，后市还需跟踪消费变化。

　　魏朝明认为，从基本面看，玻璃供应量已回升至历史同期高位，冬储过后下游需求待释放，玻璃处于季节性淡季，玻璃企业库存仍有进一步累积的可能。当前是需求淡季，但现货及盘面利润处于历史同期偏高区间，盘面承压显著，短期盘面及现货价格仍有测试边际成本的可能，建议关注玻璃主力合约1600元/吨附近的买入套保机会。

　　纯碱方面，累库幅度则更为明显。据隆众资讯统计，截至2月18日，本周国内纯碱厂家总库存68.83万吨，环比增加25.80万吨，增幅59.96%。其中，轻质库存36.25万吨，重质库存32.58万吨。

　　“纯碱盘面下跌的主要原因是春节期间产量提升至高位，且节后现货价格下行。”据汪浩铮介绍，春节假期远兴三线首条达产，其他装置开工大体稳定，行业供给上升至70万吨/周以上的高位。目前检修计划稀少，预计节后产量也将保持。需求方面，假期期间浮法、光伏玻璃产能稳定，部分轻碱下游放假停工，刚需有所减少。受汽运减少影响，春节期间碱厂库存累积26.24万吨，幅度相比往年偏高。2月份进口碱陆续到港，据悉13、17、25日各有一船到岸。前期有大型玻璃厂透露，进口到场成本可低至2000元/吨以下。对比国内现货价格来看，预计一季度进口保持高位、出口保持低位，将加速国内累库。整体上，市场对累库已有共识，供给上升至高位后累库预期预计逐步兑现。

　　“去年下半年远兴能源等多套装置陆续投产，整体定义了纯碱的供需格局。”魏朝明表示，春节前的雨雪天气推动浮法玻璃企业、光伏玻璃企业等纯碱需求方集中备货，轻碱价格跟随上涨带动下游相关企业补库，纯碱企业库存一度小幅下滑。春节期间纯碱企业库存累积符合市场预期，由于下游备货充分同时纯碱库存累积态势较为显著，下游在春节后难有集中补库动作，纯碱企业库存累积态势有望延续。从经验看，比较悲观的情形下纯碱企业库存累积的态势或延续至夏季检修开始时。

　　“周一某大型生产集团轻重碱价格分别下调100—200元/吨不等，意味着现货重新回归下行态势。”汪浩铮认为，目前看市场缺乏上行驱动，且随着碱厂、玻璃厂纯碱库存增加，即使供给端突发意外，现货上行幅度预计也将较前期缩小。对比进口价格来看，盘面价格尚有一定高估，预计后期以偏弱运行为主。

　　魏朝明同样认为纯碱弱势难改。“库存快速累积的压力下，期现共振偏弱。周一上午，远兴能源纯碱报价下调。纯碱生产企业仍有可观利润，供需逻辑推动价格向行业边际成本靠拢甚至倒逼形成新的供需平衡，短期纯碱宜以偏空趋势对待。”

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